亿腾嘉和

基本信息

公司特色

港股 18A 章首例反向收购案例——"原研品牌药 + 创新药研发"双轨制药企：原"亿腾医药"（倪昕 2001 年创立）以代理引进礼来稳可信®（万古霉素）、希刻劳®（头孢克洛）等抗生素原研品牌起家，2025 年 12 月 30 日通过换股反向收购嘉和生物（0698.HK）实现港股上市，合并后更名为"亿腾嘉和"，FY2025 营业收入 ¥24.87 亿、归母净利 ¥3.99 亿、研发投入 ¥1.63 亿；现有 7 款商业化产品（3 款原研 + 4 款创新/独家）覆盖抗感染、心血管、呼吸、肿瘤四大领域，并向双/三特异性抗体、siRNA 降脂等创新前沿延伸。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：业务主体"亿腾医药"由倪昕先生于 2001 年 9 月 创立；2025 年 12 月 30 日通过港股 18A 章首例反向收购——亿腾医药以会计收购方身份并入原"嘉和生物药业（开曼）控股有限公司"（2020年10月7日 港股 IPO，代号 6998），合并后公司更名为"亿腾嘉和医药集团有限公司"（Edding Genor Group Holdings Limited），股份代号 6998 维持不变；总部由上海浦东迁至广东珠海横琴新区豆蔻路 36 号 1 栋 406 室（自 2025年12月30日 起生效）。
• 创始人：倪昕先生，55 岁——主席、执行董事兼首席执行官（2026年3月27日 起任 CEO），2001 年 9 月创立亿腾医药，制药行业经验逾 25 年；2025年12月30日 反向收购完成后成为合并后公司的控股股东。
• 核心股东：原亿腾医药股东取得合并后公司约 73.73% 已发行股份（反向收购对价发行 14.83 亿股新股后，总股本扩至 20.11 亿股），由此倪昕及其一致行动人成为绝对大股东——倪昕通过显智（持股约 45.33%）及 Chinapharm Group（持股约 46.32%）间接控制，另持 1.01 亿份已转换购股权（约占 5.04%）；合并后外部机构重构为 OrbiMed 10.77%、HSG/HongShan 8.11%、Pink Crystal (Eric Li) 6.76%、Forebright 6.67%、高瓴稀释至 6.28%——原嘉和生物主要股东（高瓴 24.60%、康和医疗 8.52%、沃嘉生物 7.22%、Aranda 5.60%）均被新发股份大幅稀释。

技术平台、研发实验室、临床开发团队、生产基地

• 技术平台：① 双轨产品发展矩阵——原研/品牌药代理引进 + 创新药自主研发（许可引入+内部研发+合作开发）并行；② 抗体药物平台——双/三特异抗体发现与 CMC 平台（GB268 三抗、GB261 CD3/CD20 双抗、GB263T EGFR/c-Met/c-Met 三抗均自研），另含 EDP001（CD3/CD19/CD19/BCMA 四抗 T 细胞衔接器，自免方向）；③ 小核酸（siRNA）平台——EDP167（ANGPTL3 GalNAc-siRNA）、EDP168/169 等管线进入临床。
• 研发实验室：以上海为主要研发中心（原嘉和生物研发基地，2007 年成立至今），珠海横琴为新总部；肿瘤与抗体药物研发依托 Genor Biopharma 既有平台，覆盖早期发现至 CMC 全链条。
• 临床开发团队：截至 FY2025 末，3 款临床阶段核心产品（GB268/GB261/GB263T）+ 多款临床前候选药物（EDP001 四抗、EDP168/169 siRNA 等），覆盖肿瘤、自免、心血管代谢、呼吸、抗感染五大治疗领域；FY2025 研发开支 ¥1.626 亿（占营收 6.5%，同比 +33.4%）。
• 生产基地：① 希刻劳®生产基地——2019年10月 自礼来收购希刻劳®在中国的生产基地（含干混悬剂/胶囊/缓释片剂型）；② 亿瑞平®生产线——2024年2月 起在自有生产基地开始生产丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液（原 GSK 转移技术）；③ 原嘉和生物玉溪抗体药生产基地（云南玉溪）服务于 GB242 等生物类似药及抗体原液生产。

公司发展历程

发展阶段划分

1. 2001-2019 · 原研品牌药引进与渠道建立期：倪昕创立亿腾医药 → 陆续引进礼来稳可信®（万古霉素）、希刻劳®（头孢克洛）等抗生素原研产品 → 2015年2月 自 Amarin 引进唯思沛®（IPE，二十碳五烯酸乙酯）大中华权益 → 2019年10月 完成对礼来稳可信®与希刻劳®中国业务/生产基地的收购 → 建立抗感染领先学术推广网络。

2. 2020-2024 · 创新产品管线扩张期：2020年5月 自 GSK 收购亿瑞平®（丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液）大中华及荷兰权益 → 2019/2024 获盐野义稳可达®（芦曲泊帕）中国/港澳权益 → 2023 自泰州亿腾景昂获景助达®（恩替司他）中国营销权益 → 2023 唯思沛® VHTG 适应症、2024 心血管风险降低适应症相继获批 → 推动创新产品占比提升。

3. 2025 · 反向收购上市与肿瘤管线兑现期：2025年5月 汝佳宁®（来罗西利，CDK4/6）获批晚期一线/二线 HR+/HER2- 乳腺癌 → 2025年7月 GB268（PD-1/CTLA-4/VEGF 三抗）获 NMPA 临床批件并进入 I 期扩展 → 2025年12月30日 港股 18A 首例反向收购完成，亿腾医药借壳嘉和生物（6998.HK）上市，更名"亿腾嘉和" → 2025年12月 汝佳宁® + 景助达®双双纳入国家医保目录。

收入结构变迁（按产品类型）

从"原研代理产品为主" → "原研 + 创新双轮"：FY2024（重列后）总毛销售额 ¥28.15 亿，原研产品贡献 ¥23.93 亿（85%，稳可信+希刻劳+亿瑞平），创新产品贡献 ¥3.15 亿（11%，唯思沛+稳可达）；FY2025 创新产品占比升至 12.6%（¥3.27 亿，唯思沛同比 +144.0%），其中唯思沛® ¥1.89 亿（+144.0%）、稳可达® ¥1.28 亿（-46.1%，泊帕类集采影响）；2025年12月 汝佳宁®、景助达®双双纳入医保（2026年1月1日 起执行），2026 年起成为新增长引擎——6 款产品已纳入国家医保目录，创新药组合进入放量周期。

• 稳可信®（万古霉素，毛额 ¥12.37 亿，占毛额 50%）：特殊使用级抗生素，2025年11月 未被纳入第十一批国家集采，原研品质护城河稳固。
• 希刻劳®（头孢克洛，毛额 ¥8.07 亿）：2025年上半年 干混悬剂在中国头孢克洛零售渠道市场份额 83%，儿科+院外市场差异化。
• 亿瑞平®（丙酸氟替卡松，毛额 ¥1.23 亿，-43%）：受集采影响下滑，2024年2月 已转入自有基地生产降本。

核心产品与管线

本公司权益说明：亿腾嘉和采用"引进+合作开发+自研"混合模式。下表列示合并后公司拥有权益的产品（中国权益/全球权益），代理他司原研且本公司无权益的品种不在本表。生物类似药按"谁生产谁拥有"——用本公司药品页 id。

已上市/商业化产品

核心在研产品

长尾管线（B 层 · 仅登记不建页）

• 核心看点：① 汝佳宁®（来罗西利，GB491）——2025年5月 获批晚期一/二线 HR+/HER2- 乳腺癌，2025年12月 入医保（CDK4/6i 中唯一一/二线均覆盖），2026 起放量在即；② GB268（PD-1/CTLA-4/VEGF 三抗）——2025年7月 获批临床，I 期扩展阶段显示 10/20mg/kg 剂量组均见抗肿瘤活性，差异化设计豁免外周 CTLA-4 单阳 Treg，治疗窗宽；③ EDP167（ANGPTL3 GalNAc-siRNA）——2026年2月 启动 HoFH II 期，独立于 LDLR 通路，突破传统降脂药局限；④ 唯思沛®——2025 销售额同比 +144%，覆盖 1,500 名 PCI 心内科医生、约 2 万术后患者。
• 嘉和生物遗留管线说明：① GB226（杰洛利单抗，艾比宁®，PD-1 单抗）——全球首个以 PTCL 适应症申报上市的 PD-1 产品，2023年6月 PTCL NDA 未获 NMPA 批准（首款被拒国产 PD-1），目前内部持续开发已暂停，等待战略评估；GB226+GB492（IMSA101，STING 激动剂）联合方案在 I/II 期探索中；② GB242（佳佑健®，英夫利西单抗类似药）——2022年2月 获批 RA/AS/银屑病/UC/CD（成人及 6 岁以上儿童），2022 年已挂网 17 省并实现销售约 ¥1,190 万，报告期内挂网扩至 26 省；③ GB261 已于 2024年8月 授权 Candid Therapeutics（首付数千万美元 + 里程碑最高 4.43 亿美元），拓展 RA/SLE 等自免适应症。

竞争格局

亿腾嘉和的竞争维度跨越"原研品牌抗生素 + 心血管代谢创新药 + CDK4/6 等"多层赛道。

• 抗感染（万古/头孢）：原研品牌优势 + 国家集采避险——稳可信® 2025 未被纳入第十一批集采（特殊使用级），希刻劳® 零售渠道（干混悬剂）2025H1 头孢克洛市占 83%，差异化在儿科与院外市场。
• CDK4/6（细胞周期蛋白依赖性激酶4/6）：国内已上市/在研密集——恒瑞达尔西利、翰森、齐鲁等同期；汝佳宁®差异化在唯一一+二线双适应症均入医保（2025年12月），首年放量潜力领先。
• HDAC（hdac）——乳腺癌领域：景助达®是唯一纳入国家医保的乳腺癌 HDAC 抑制剂（2025年12月），周疗口服依从性优势。
• 三抗 PD-1/CTLA-4/VEGF：对标 康方 AK112（PD-1/VEGF 双抗），GB268 三特异性抗体在此基础上加 CTLA-4 三抗，机制协同但临床进度早期；与 BMS、Incyte 等海外 IO 多抗赛道同台。
• siRNA 降脂（ANGPTL3）：对标 Alnylam/Ionis 等 ANGPTL3 靶向药，EDP167（靶向 ANGPTL3 的 GalNAc-siRNA）为国产 GalNAc-siRNA 领先者，瞄准 HoFH/难治性高脂血症蓝海。
• EGFR 三抗（GB263T）：针对三代 TKI 耐药 NSCLC，治疗剂量（1,260-1,680mg）确认 ORR 28.6%（EGFR 敏感突变+三代 TKI 耐药+化疗后进展），安全性优于双抗（无外周水肿），2024年9月 ESMO 发表更新数据；对标 amivantamab（强生 Rybrevant）但三抗设计加双 c-Met 表位。
• CD20/CD3 双抗 TCE（GB261）：低 CD3 亲和力 + 保留 Fc 功能（ADCC/CDC），CRS 风险低于同辈；已授权 Candid 拓展自免（RA/SLE），从血液瘤竞争延伸至自免蓝海，对标 罗氏 mosunetuzumab、强生 teclistamab。

主要相关企业

商务拓展（BD）与外部合作

• 礼来 Eli Lilly（2019年10月）：收购稳可信®（万古霉素）在中国和意大利的产品权利 + 希刻劳®（头孢克洛）在中国的产品权利及生产基地；对价为重大战略收购。
• Amarin Pharma（2015年2月）：取得唯思沛®（IPE，二十碳五烯酸乙酯）大中华地区独家开发及商业化许可；2023 VHTG、2024 心血管风险降低适应症相继获批。
• 葛兰素史克 GSK（2020年5月）：收购亿瑞平®（丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液）在中国及荷兰的产品权利；2024年2月 实现自有生产基地生产。
• 盐野义制药 Shionogi（2019/2024）：取得稳可达®（芦曲泊帕）中国、香港、澳门开发及商业化授权；2024 取得相关产品权利。
• 泰州亿腾景昂（2023）：取得景助达®（恩替司他片）在中国的营销、分销、销售及推广权。
• TRC 2004 / Candid Therapeutics（2024年8月）：授予GB261（CD20/CD3 双抗）全球独家许可（不含中国大陆、港澳台及海外已授权区域）——首付数千万美元 + 最高 4.43 亿美元里程碑 + 个位数至双位数分层特许权使用费 + Candid 股权；2024年9月 TRC 2004 被 Candid Therapeutics 合并，合作聚焦 GB261 在 RA/SLE 等自身免疫病领域的临床开发。
• 嘉和生物反向收购（2025年12月30日）：港股 18A 章首例反向收购，亿腾医药以会计收购方身份并入嘉和生物（6998.HK），合并产生商誉约 ¥2,872 万；合并后公司更名"亿腾嘉和"，原亿腾医药股东获 14.83 亿股代价股份（73.73%）。

基本财务信息

三年列示（1.26）：前两年实际 + 当年估算。FY2024 数据为反向收购后重列口径——按亿腾医药集团延续编制（嘉和生物原有业务自合并完成日起并入）。

重列口径说明：因反向收购会计处理，FY2023-FY2024 比较数据均按亿腾医药集团延续编制（嘉和生物原有业务仅自 2025年12月30日 起并入）。重列后 FY2023 营收 ¥23.04 亿、净利 ¥3.08 亿；FY2024 营收 ¥25.46 亿、净利 ¥3.88 亿。合并前原嘉和生物口径 FY2024 营收仅 ¥2.06 亿（许可收入）、净亏损 ¥0.53 亿；FY2023 营收为零、净亏损 ¥6.75 亿——反映原嘉和生物独立运营期的研发投入与合并前财务实质。

增长驱动：

• 唯思沛®高速放量（+144%）+ PCI 心内科渠道扩张。
• 汝佳宁® + 景助达®双双入医保（2025年12月7日），2026 起乳腺癌双创新药放量——2026年1月 医保执行首月，景助达已落地 76 家医院。
• GB268 I 期扩展数据读出 + EDP167 II 期（2026 HoFH 终点读出，预计 Q4 完成 24 周 LDL-C 降幅分析）。
• 反向收购后现金大幅充实（+¥9.43 亿），计息银行借款从 ¥19.93 亿降至 ¥14.40 亿，财务成本净额从 ¥2.55 亿降至 ¥1.39 亿，为创新管线与对外合作提供弹药。

公司年表

战略主线：原研品牌药引进（2001-2019，稳可信/希刻劳/亿瑞平）→ 创新产品管线扩张（2020-2024，唯思沛/稳可达/景助达）→ 反向收购港股上市 + 创新自研兑现（2025-，汝佳宁/GB268/EDP167），从"代理引进"向"引进+自研双轨"演进。