礼来（Lilly）

基本信息

公司特色

美国印第安纳波利斯总部、全球市值最高的制药企业（NYSE: LLY），市值约 $1.1 万亿（2026年7月，居全球最有价值公司前列），1876年创立。凭借 GLP-1/GIP 双激动剂替尔泊肽（Mounjaro 糖尿病 / Zepbound 减重）引领的心血管代谢（减重/糖尿病）浪潮实现爆发式增长——2025年总收入 $651.79 亿（+45%），其中 Mounjaro+Zepbound 合计约 $365 亿、占总收入 56%；净利润 $206.4 亿（+95%）、非 GAAP 每股收益 $24.21（+86%）。以减重代谢为核心引擎，叠加肿瘤（阿贝西利）、免疫（依奇珠单抗/米瑞奇珠单抗/来瑞组单抗）、神经科学（多奈单抗 阿尔茨海默）四大板块，并以口服 GLP-1 orforglipron 与三激动 retatrutide 卡位下一代减重。2026年收入指引 $820–850 亿（2026年5月上调，初始指引 $800–830 亿）。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：1876年由药剂师、南北战争上校 Eli Lilly 在印第安纳波利斯创立；1923年商业化全球首个胰岛素（与多伦多大学合作），奠定糖尿病百年积淀。NYSE 代码 LLY。
• 股权结构：礼来家族基金会（Lilly Endowment Inc.）为长期大股东（持股 9.8%，2025 年 13G/A），其余为全球机构投资者，股权相对分散、无单一控股股东。
• 管理层：董事长兼 CEO David A. Ricks（2017年起）。

技术平台、研发实验室、临床开发团队、生产基地

• 技术平台（多模态）：肠促胰素多肽（替尔泊肽 GLP-1/GIP、口服小分子 GLP-1 orforglipron、三激动 retatrutide、amylin eloralintide）、单抗与生物制剂（IL-17A/IL-23/IL-13/CGRP/抗 Aβ）、小分子靶向（CDK4/6、非共价 BTK、RET、KRAS、PI3Kα）、siRNA/寡核苷酸（Lp(a) lepodisiran）、放射配体疗法（RLT）（源自 POINT Biopharma 收购）、基因治疗（Prevail/Akouos）。
• 研发与产能：全球研发以印第安纳波利斯为核心；2023年以来在美国印第安纳、北卡、德国、爱尔兰等巨额扩建注射剂与原料药产能（累计承诺投资超 $500 亿）以满足替尔泊肽爆发需求；生产受 FDA/EMA 认证。

公司收入结构

收入结构变迁

由 Trulicity/胰岛素/神经专科老药，转向 替尔泊肽双子星（Mounjaro+Zepbound 2025合计 $365.07 亿、占 56%） 主导；六大重磅（Mounjaro、Zepbound、阿贝西利、度拉糖肽、依奇珠单抗、恩格列净）合计占总收入 82%。

产品收入

产品收入

核心产品与管线

已上市 / 商业化产品（2025年全球销售额）

核心在研产品（2025年关键 III 期读出 / 注册）

其他在研产品

• 核心看点：替尔泊肽双子星与口服 orforglipron、三激动 retatrutide 构成减重代谢"注射+口服+更强效"全矩阵，叠加 MASH/HFpEF/OSA/CV 结局适应症拓展；肿瘤（Loxo 平台）、免疫（IL-13/IL-23）、神经（抗 Aβ）提供多元增长。

竞争格局

• 减重/糖尿病（GLP-1）：与诺和诺德（诺和诺德（Novo Nordisk） semaglutide/CagriSema/amycretin）双寡头竞争；礼来以替尔泊肽减重幅度领先，口服 orforglipron 抢占口服市场，retatrutide 冲击更高减重天花板；罗氏（Roche）（CT-388/petrelintide）、安进（MariTide）为追赶者。
• HR+ 乳腺癌：阿贝西利（CDK4/6）与辉瑞 Ibrance、诺华 Kisqali 竞争，辅助适应症（monarchE）差异化。
• 免疫：依奇珠单抗（IL-17）、米瑞奇珠单抗（IL-23）、来瑞组单抗（IL-13）对阵 阿斯利康（AstraZeneca）、艾伯维、赛诺菲 Dupixent。
• 阿尔茨海默：多奈单抗（donanemab）与卫材/渤健 Leqembi、罗氏（Roche） trontinemab 竞争。

主要相关企业

商务拓展（BD）与外部合作

• Loxo Oncology（2019年，$80 亿，$235/股）：获精准肿瘤平台，产出 匹妥布替尼（非共价 BTK）与 Retevmo（RET）。
• Dermira（2020年）：获 来瑞组单抗（lebrikizumab，IL-13）。
• Prevail Therapeutics（2021年）：获神经退行基因治疗平台。
• POINT Biopharma（2023年，$14 亿）：获放射配体疗法（RLT）平台与产能。
• Versanis（2023年，最高 $19.25 亿）：获 bimagrumab（保肌减脂，与替尔泊肽联用）。
• DICE Therapeutics（2023年，$24 亿）：获口服 IL-17 等自免小分子平台。
• Morphic（2024年，$32 亿）：获口服 α4β7 整合素（IBD）。
• Scorpion Therapeutics（2025年，最高 $25 亿）：获 PIK3CA 突变选择性 PI3Kα 抑制剂 STX-478。
• 勃林格殷格翰联盟：恩格列净（恩格列净）全球共同开发与商业化（糖尿病联盟）。

基本财务信息

2024 年、2025 年为实际数据；2026年为公司官方指引（2026年5月 Q1 后上调）。币种美元。

增长驱动：替尔泊肽双子星（Mounjaro +99%、Zepbound +175%）贡献绝大部分增量，2026年增长由双子星放量 + 口服 orforglipron 上市接力。

主要产品收入（USD 亿，2023–2025）：

礼来 2025 年总收入 $651.79 亿（+45%），其中 Mounjaro + Zepbound 合计 $365.07 亿（占总收入 56%）。六大核心产品合计 $534.99 亿（占 82%）；其余品种按治疗领域合并，不单列产品收入。

公司发展历程

发展阶段划分

1. 1876–1981 · 工业化起步与胰岛素、抗生素平台建立：1876.5.10 药剂师、南北战争联邦军上校 Eli Lilly 在印第安纳波利斯创立公司，起始仅 3 名员工（后增至约 14 人），以"高品质药品、处方药而非 patent medicine"为理念。三任家族成员（Eli Lilly → J.K. Lilly → Eli Jr.）接力经营，奠定科学制药文化。 1923–1981 · 胰岛素、抗生素与生物技术先驱：1923 年商业化全球首个胰岛素 Iletin（与多伦多大学 Banting/Best 合作），开创糖尿病治疗百年根基；二战期间（1943–44）开发青霉素深罐发酵量产方法，成为首批大规模生产青霉素的企业；1952 年 NYSE 首次公开募股（IPO），1953 年 Eugene Beasley 成为首位非家族 CEO；1982 年 Humulin（重组 DNA 人胰岛素）获 FDA 批准——全球首个基因工程药物，彻底告别动物胰岛素。
2. 1986–2013 · Prozac/Zyprexa 爆发、专利悬崖与多元化：1972 年 Richard Wood 出任总裁（1973 年升任董事长兼 CEO），在其 18 年任期内推出两大里程碑——1986 年比利时率先上市 Prozac（氟西汀）（1987.12 FDA 批准、1988.1 美国上市），首创 SSRI 抗抑郁药，改写全球抑郁症治疗范式，成为 1990 年代全球最畅销抗抑郁药；1996 年 FDA 批准 Zyprexa（奥氮平）非典型抗精神病药，峰值超 $50 亿（后因适应症推广争议 2009 年支付 $1.42B 和解）；2004 年 Cymbalta（度洛西汀）上市（抗抑郁/疼痛），与 Evista（雷洛昔芬，1997）、Humalog（胰岛素类似物，1996）、Fortéo（特立帕肽，2002）等组成多元化组合。2000s 末 Zyprexa 专利到期引发第一次重大专利悬崖。
3. 2014–2021 · 管线重塑与 GLP-1/肿瘤/免疫三引擎：Trulicity（2014）引领周制剂 GLP-1 放量至峰值 $74.42 亿（2022 年）；2015 年 Taltz（IL-17A）、2017 年 Verzenio（CDK4/6）、2017 年 Basaglar（胰岛素类似物）、2018 年 Emgality（CGRP）相继上市；2019 年 $80 亿收购 Loxo Oncology切入精准肿瘤（产出 Retevmo/Jaypirca）；2017 年 David A. Ricks 接任 CEO。
4. 2022年至今 · 减重代谢超级周期：替尔泊肽（Mounjaro 2022 / Zepbound 2023.11）引爆全球减重与 GLP-1 浪潮，收入由 2021年 $283.18 亿跃升至 2025年 $651.79 亿（+130%），市值由约 $250 亿（2019）飙升至 $1 万亿+（2025–26），登顶全球药企市值榜首；Kisunla（抗 Aβ，2024）、Omvoh（IL-23，2023）、Ebglyss（IL-13，2024）等新管线持续兑现。

公司年表