NovaBridge Biosciences

基本信息

公司特色

完成"中概 Biotech→美国平台公司"重塑的肿瘤双抗玩家：原"天境生物 I-Mab"（NASDAQ: IMAB → 2025年10月30日 更名 NBP），2024年4月 以最高 8,000 万美元或有对价 + 1.83 亿美元回购义务免除将大中华区业务整体剥离给天境杭州（TJBio Hangzhou），全面转型为总部位于美国马里兰州的全球平台公司；当前市值约 $95M（2026-07），2025 年末现金 2.108 亿美元，按全年经营现金净流出 2,060 万美元测算可运营至 2028Q4。核心资产 吉伐妥单抗（CLDN18.2×4-1BB 双抗，2026年1月 Phase 1b 一线胃癌数据 ORR 77% / mPFS 16.9 个月，FDA 同意加速审批路径，2026Q4 启动 Phase 3）；雷吉妥单抗（PD-L1×4-1BB 双抗，Phase 1b ORR 26.9%）；2025年10月 设立子公司 Visara 引进 VIS-101（VEGF-A×ANG-2 眼科双抗）。多空分歧：多头看 Givastomig 在 CLDN18.2 阳性胃癌的差异化数据 + 现金续航到 2028；空头看与康桥资本（CBC Group）/云顶新耀/AffaMed 高度绑定的关联交易结构、收入为零的可持续性、港股双重上市能否落地。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：2016年6-9月 I-Mab 在开曼群岛注册成立并完成资产重组（前身三境生物 2014年11月 成立于南京）。2020年1月17日 NASDAQ 上市（IMAB），2025年10月30日 转型并更名为 NovaBridge Biosciences（代码 NBP），2025年10月31日 向 HKEX 递交双重主要上市申请。报告货币 2024年4月 起由人民币改为美元。

• 创始人：

  • 臧敬五（Jingwu Zhang Zang）博士——公司创始人，上海第二医科大学医学博士、比利时布鲁塞尔大学免疫学博士、哈佛博士后；曾任先声药业 CSO、GSK 中国研发负责人兼全球高级副总裁。2014年 创立公司前身，2016-2019年 任 CEO，2019年10月 起转荣誉主席/董事会主席；2026年初 持股 5.1%。

• 核心股东（前两位/≥5%，截至2026年初）：

  • 云顶新耀（Everest Medicines）——第一大股东，持股 16.0%：港股上市公司（01952.HK），康桥资本/傅唯控制的关联方，2025年10月 通过 3,090 万美元战略投资成为公司第一大股东，与 VIS-101 大中华区权益交易同步落地。
  • C-Bridge entities（康桥资本实体）——持股 11.5%：包含 CBC Investment I-Mab Limited 等，傅唯绝对控制；康桥系（云顶+C-Bridge）合计控制 ≥27.5%，为公司实际控股方。
  • 其余 ≥5% 股东：T Investment Limited 7.1%；Hillhouse（高瓴）5.2%；臧敬五 5.1%。

技术平台、研发实验室、临床开发团队、生产基地

• 技术平台：① 肿瘤条件性 T 细胞衔接器平台——基于 CLDN18.2/PD-L1 锚定 + 4-1BB 条件性激活的双抗平台，与韩国 ABL Bio 合作开发（Givastomig、Ragistomig）；② 生物科技平台子公司模式（2025年10月 起）——设立子公司（如 Visara 眼科）+ 引入权益 + 子公司独立融资 + 平台公司持股，复制 Givastomig（收购 Bridge Health 锁定底层 CLDN18.2 抗体 IP）和 VIS-101（Visara/AffaMed/AskGene/Everest 多方交易）的操作框架。
• 研发实验室：美国马里兰州罗克维尔为公司当前唯一主要研发基地；剥离前在中国上海/杭州/天津设有研发中心，2024年4月 已随大中华区业务整体转移给天境杭州（TJBio Hangzhou）。
• 临床开发团队：剥离后团队大幅精简（2023年起 多轮裁员），Givastomig 全球开发由公司自办、VIS-101 由子公司 Visara 团队主导，Ragistomig 主要由合作方 ABL Bio 推进。
• 生产基地：公司不再持有商业化生产设施——杭州生产基地随大中华区业务一并剥离；现有临床用药通过 CMO/CDMO 外部采购。

公司发展历程

发展阶段划分

1. 2014-2019年 · 中国市场深耕期：2014年11月 前身三境生物成立于南京；2016年6-9月 I-Mab 开曼注册、完成重组；2017年7月 以约 6,380 万美元可转换优先股收购 Tasgen（天境天津）66.67%，奠定生物药 CMC 能力；2018年 在美国马里兰设研发中心、与 ABL Bio 达成双抗合作。IPO 前累计融资 >4 亿美元。

2. 2020-2022年 · 赴美上市与高光合作期：2020年1月 NASDAQ 上市（净筹 ~1.04 亿美元）；2020年9月 与 AbbVie 就 CD47 抗体 Lemzoparlimab 达成总额 19.4 亿美元全球合作（首付 1.8 亿美元 + 首笔里程碑 2,000 万美元已收），创当时中国 Biotech 对外授权纪录；2020年9月 高瓴领投 4.18 亿美元私募配售；2021年 启动杭州工厂建设。2022年 因合作条款修订，AbbVie 协议收入确认被冲回。

3. 2023-2024年 · 战略收缩与中国业务剥离期：2023年9月 AbbVie 通知全面终止合作（2023年11月 生效，公司保留已收 2 亿美元 + 全球权益回收）；2024年2-4月 将大中华区全部资产与业务（含 I-Mab Shanghai 100% 股权、Tasgen 平台、杭州工厂、所有管线大中华区权益）以最高 8,000 万美元或有对价 + 免除 1.83 亿美元回购义务的代价剥离给非并表企业天境杭州（TJBio Hangzhou），并同步向其注资 1,900 万美元参与 C 轮；2024年8月 解聘 PwC 中天、聘 PwC US 为审计师，HFCAA 退市风险解除。

4. 2025-至今 · 平台化转型与更名启航期：2025年1月 宣布战略重组，资源集中于 吉伐妥单抗；2025年8月 完成 6,120 万美元公开配售（1.95 美元/ADS）；2025年9-10月 傅唯出任执行董事长、设立子公司 Visara、以 180 万美元首付收购 Bridge Health 锁定 Givastomig 底层 CLDN18.2 抗体全球 IP、Visara 以 500 万美元首付+700 万美元亚洲反洗引入 VIS-101；2025年10月16日 宣布向"全球生物科技平台公司"转型、16日 股东批准更名、27日 名称变更生效、30日 股票代码由 IMAB 改为 NBP、31日 向 HKEX 递交双重主要上市申请。

收入结构变迁

2020年 因 AbbVie CD47 合作首付确认实现净利润 4.71 亿元、总收入 15.43 亿元；2022年 因协议修订收入冲回、净亏损 25.07 亿元；2024年4月 剥离大中华区业务后营业收入归零，当前为零收入 Biotech，靠管线 BD 与融资续航。

核心产品与管线

公司剥离后只保留大中华区外的全球权益或共同开发权益；吉伐妥单抗 与 雷吉妥单抗 为与 ABL Bio 50/50 共享大中华区+韩国外全球权益；VIS-101 由子公司 Visara 持有（亚洲 11 国权益已转 云顶新耀）。

• 核心看点：吉伐妥单抗 是公司估值锚——2026年1月 Phase 1b 一线胃癌扩展队列 8 mg/kg 剂量组 ORR 77%（20/26）、mPFS 16.9 个月，12 mg/kg ORR 73%（19/26），FDA Type B 会议已确认 1L HER2-/CLDN18.2+/PD-L1+ 胃癌加速审批路径，2026Q4 启动以 ORR 为主要终点的 Phase 3 注册临床——与已上市的 安斯泰来 zolbetuximab（Vyloy，CLDN18.2 单抗）错位竞争（后者与化疗联用、需 CLDN18.2 高表达），Givastomig 通过 4-1BB 条件性激活在 CLDN18.2 低表达肿瘤也观察到信号，是潜在 first-in-class 的 CLDN18.2 双抗。

长尾管线（B 层 · 仅登记不建页）

竞争格局

CLDN18.2 赛道（Givastomig 主战场）

安斯泰来 zolbetuximab（Vyloy）2024-2025 在日/欧/美/中相继获批，成为全球首个 CLDN18.2 成药；中国企业 信达（IBI343 ADC，已对外授权 武田）、科济（CT041 CAR-T）、康诺亚砷（CMG901/ASKB589 ADC）、科伦博泰 均在 ADC/CAR-T/双抗全面领跑。Givastomig 是 CLDN18.2×4-1BB 条件性 T 细胞衔接器的差异化分子，与 zolbetuximab 单抗不同——通过肿瘤微环境条件性激活 4-1BB，避免系统性肝毒性，且对 CLDN18.2 低表达肿瘤也展现活性。

PD-(L)1 难治 4-1BB 双抗赛道（Ragistomig）

第一代 4-1BB 激动剂（BMS urelumab、辉瑞 utomilumab）因肝毒性或单药活性不足失败；条件性激活双抗是第二代范式。Ragistomig 由 ABL Bio 主导推进 Phase 1b，2024 ASCO 公布 26.9% ORR / 69.2% CBR；竞争者包括 Alpine Immune Sciences（nevimastomig，ALPN-101，已被 吉利德 收购）等。

眼科 VEGF-A×ANG-2 双靶赛道（VIS-101）

罗氏 Faricimab（Vabysmo）2022年1月 FDA 获批，2025 全球销售约 $40 亿，是该赛道全球标杆；VIS-101 IIa 期 BCVA 提升 >10 字母、最长 6 个月免再治疗持久性，对标 Faricimab 显示潜在 best-in-class。

主要相关企业

商务拓展（BD）与外部合作

• ABL Bio（2018年7月）：韩国双抗平台公司合作，共同开发 Givastomig、Ragistomig 等 PD-L1 系双抗；50/50 共享大中华区+韩国外全球权益、50/50 分摊研发成本；ABL 保留大中华区+韩国权益（Givastomig 大中华区权益 2024年4月 已随剥离转移至天境杭州）；ABL 已支付 250 万美元首付、最高 9,750 万美元里程碑。
• AbbVie（2020年9月）：就 CD47 抗体 Lemzoparlimab 全球合作（除大中华区外），首付 1.8 亿美元、首笔里程碑 2,000 万美元（已收）；原协议里程碑 17.4 亿美元、2022年8月 修订降至 12.95 亿美元；2023年9月 AbbVie 通知终止（11月 生效），公司保留已收 2 亿美元、收回全球权益。
• 天境杭州（TJBio Hangzhou，2024年2-4月）：将 I-Mab Shanghai 100% 股权 + 大中华区全部管线权益（含 VIS-101、Felzartamab、Eftansomatropin alfa 等历史 license-in 资产）以最高 8,000 万美元 或有对价 + 免除约 1.83 亿美元 回购义务为对价剥离；公司同步向天境杭州注资 1,900 万美元 参与 C 轮；大中华区业务出表后公司不再承担其研发成本。
• BMS（2024年6月）：Givastomig 联合 nivolumab（OPDIVO）+ mFOLFOX6 化疗 Phase 1 临床供药与合作协议——BMS 免费提供全球试验所需的全部 Nivolumab，双方相互授予非独家免版税交叉许可。
• Bridge Health（2025年10月28日）：通过 I-Mab Hong Kong 子公司以 180 万美元首付 + 至 2027 年的 120 万美元非或有付款 + 最高 387.5 万美元 监管里程碑全资收购，买断 Givastomig 底层 CLDN18.2 亲本抗体的全球双抗/多抗/ADC 应用知识产权。
• Visara / AffaMed / AskGene / Everest（2025年10月）：公司注资 3,700 万美元 认购子公司 Visara 65% 优先股；康桥关联方 AffaMed 以 VIS-101 除亚洲 11 国外全球权益作价获取 Visara 30% 股权 + 500 万美元首付；Visara 以 700 万美元首付 + 最高 2,400 万人民币临床报销从 AskGene 取得亚洲 11 国权益，同月以 700 万美元首付"背靠背"转手给 云顶新耀；Visara 对 AskGene 仍负有最高 1.15 亿美元开发里程碑 + 3.6 亿美元销售里程碑义务。
• CIETAC 仲裁和解（2024年Q2-Q3）：大中华区剥离引发天境杭州部分未参与交易股东向 CIETAC 浙江分会提起仲裁（索赔 1,736 万美元，潜在敞口 3,000-3,500 万美元），公司随后与全部未参与股东达成和解、买断其股权，仲裁/赎回义务完全消除。

基本财务信息

2024年4月 起报告货币由人民币改为美元，下表统一以美元列示；营业收入自 2024年4月 起归零。

增长驱动：2025年8月 6,120 万美元公开配售、2025年10月 战略转型与子公司融资（Visara）、2025年末 现金回升到 2.108 亿美元；Givastomig Phase 3 启动在即、VIS-101 IIb 期即将读出，是公司估值未来 12-24 个月的两个核心催化。

公司年表