复星医药

基本信息

公司特色

"制药 + 器械诊断 + 医疗服务"多元化的创新转型平台：以中国首个获批 CAR-T 阿基仑赛（奕凯达，B细胞表面抗原CD19）领跑细胞治疗，控股 复宏汉霖（复宏汉霖，单抗/生物类似药出海），并布局 ADC、小分子、代谢、核药（RLT）、AI 数智化研发；2025 年营收 416.62 亿元（+1.45%）、净利 33.71 亿元（+21.69%），创新药收入近 99 亿元（+29.59%，占制药 33.16%），境外收入 129.77 亿元（+14.87%，占 31.15%），创新产品已覆盖近 90 个国家。战略定位："瘦身聚焦 + 创新出海 + 体系出海"，2024-2025 累计回笼非核心资产近 30 亿元，集中资源投入创新药研发（59.13 亿元）。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：A+H 上市（600196 / 02196）。核心标签：多元化大型医药集团，创新药 + 出海双线。2026年5月 MSCI ESG 评级升至 AA，并持续纳入恒生可持续发展指数。全球约 26,800 名员工（2025 年末），研发人员 3,145 人（其中博士 282 人、硕士 1,433 人）。
• 创始人及核心团队：复星系创始人 郭广昌（复星国际董事长，为复星医药实际控制人）；母公司复星国际（00656.HK）2024-2025 战略"瘦身聚焦 + 创新出海 + 体系出海"。复星医药董事长 吴以芳，控股股东复星高科技法定代表人 陈启宇。
• 控股股东与实际控制人：
  • 控股股东：上海复星高科技（集团）有限公司（复星国际 00656.HK 全资子公司），合计持股约 36.00%（A 股 8.90 亿股 33.31% + 通过 HKSCC 持有 H 股 2.68%）；其中 7.12 亿股 A 股处于质押状态（2025 年末）。
  • 实际控制人：郭广昌（通过顶层持股复星国际控股有限公司 85.29%，汪群斌持 14.71% → 复星控股（100%）→ 复星国际 00656.HK → 复星高科技 100% → 复星医药 36.00%）。
• 前五大股东（2025 年末）：
  • ① 复星高科技 33.31%（A 股）。
  • ② HKSCC NOMINEES LIMITED 20.64%（H 股名义持有人）。
  • ③ 香港中央结算 2.32%（沪股通）。
  • ④ 中国证券金融 1.45%。
  • ⑤ 招商国证生物医药指数基金 0.89%。

技术平台、研发实验室、临床开发团队、生产基地

• 核心技术平台（5 大平台，2025 年报披露）：
  • 抗体和 ADC 技术平台——依托 复宏汉霖，覆盖单抗/双抗/多抗/ADC，从靶点发现到规模化生产全链条。
  • 小分子核心技术平台——聚焦 Me-better/Best-in-Class，含重庆复创早期发现。
  • 细胞治疗平台——复星凯特/复星凯瑞，自体 CAR-T 及双靶点 BCMA/CD19 技术。
  • 放射性配体疗法（RLT）核药平台——2025 年新设，"影像诊断—靶向治疗"诊疗一体。
  • AI 与数智化研发平台——PharmAID® 医药智能平台、AquaVista 数据湖仓、"星图计划"药物早期 AI 发现 + MedAlkaid 科研智能体。
• 临床推进能力：2025 年报告期内 近 40 项创新药临床试验（按批件数）获境内外监管机构批准，在 40+ 国家/地区执行临床；创新药已在全球近 90 个国家和地区销售。
• 生产基地与子公司矩阵：
  • 上海/重庆/锦州奥鸿（原料药 + 专科药）——国内主体生产基地。
  • 复宏汉霖（上海）——单抗/ADC 生产基地。
  • Gland Pharma（印度注射剂，孟买上市 GLAND）。
  • Tridem（法国）——疫苗与 OTC。
  • 复锐医疗科技 Sisram（医美器械，港股 01696）。
  • 博毅雅 Breas（呼吸机）。
  • 复星凯特（CAR-T，与 Kite 合资）、复星安特金（疫苗）。
• 研发体量：2025 年研发总投入 59.13 亿元（+6.46%），费用化 40.13 亿、资本化 19.00 亿；创新药品相关研发投入 43.03 亿元（+15.98%），占研发总投入 72.77%；制药业务研发投入 53.61 亿元。控股子公司 复宏汉霖 另行投入研发约 24.9 亿元。

公司发展历程

发展阶段划分

1. 1994-2008 · 多元化并购扩张期：1994 年复星实业成立 → 1998 年上交所上市（600196）→ 2003 年合资国药控股（现持股约 32%，为长期核心资产）→ 2012 年 H 股上市（02196.HK）→ 多元化布局制药/器械/医疗服务，奠定"制药+器械诊断+医疗服务"三驾马车结构。
2. 2009-2016 · 创新孵化期：成立复宏汉霖（单抗，2010 年）和重庆复创（化药，2009 年），布局生物药与创新小分子管线；收购 Gland Pharma（印度注射剂）、Tridem（法国疫苗与 OTC）等海外资产，开启全球化布局。
3. 2017-2023 · CAR-T/单抗出海期：2017 年与 Kite Pharma 合资复星凯特 → 2019 年汉利康®获批（中国首个生物类似药）→ 2021 年 奕凯达®获批（中国首个 CAR-T）→ 2022 年 汉斯状®获批（全球首个一线 ES-SCLC）→ 2023 年汉斯状欧盟 MAA 获批受理。
4. 2024-2025 · 瘦身聚焦+创新出海期：2024 年启动"瘦身聚焦"战略 → 累计回笼非核心资产近 30 亿元 → 创新药收入 99 亿元（+29.59%）→ HLX14（地舒单抗类似药）/HLX11（帕妥珠单抗类似药）美/欧获批 → 新设 RLT 核药平台、AI 数智化研发平台"星图计划"。

收入结构变迁（按业务板块）

2025 年板块结构（占总营收 416.62 亿元）：

制药板块按治疗领域（2025 年核心产品收入）：肿瘤及免疫调节 97.08 亿元（+20.08%，由汉利康/汉曲优/汉斯状/奕凯达/奥康泽驱动）> 抗感染 29.50 亿元 > 代谢及消化系统 25.99 亿元 > 心血管 19.58 亿元 > 中枢神经 10.01 亿元 > 原料药 11.15 亿元。

重点产品销售量（2025 年年报披露）：汉曲优 302 万支（+49%）、汉利康 177 万支（+18%）、汉斯状 43 万瓶（+79%）、苏可欣 28 万盒（+17%）；珮金、奥康泽、奕凯达三款创新产品营收增速均超 30%。

收入结构演进：2023-2025 年，创新药品收入占比由 ~18.4% 提升至 23.75%（+5.16pct），境外收入占比由 ~27.5% 提升至 31.15%（+3.64pct），制药板块毛利率提升 3.09pct 至 57.39%，收入结构持续优化。控股股东层面同步推进"瘦身聚焦"，2024-2025 年累计处置非核心资产回笼近 30 亿元，对应资产整合动作包括直观复星股权结构调整、复星旅游文化（2025年3月）从联交所退市等。

主要子公司矩阵（2025 年年报披露的重点子公司经营情况）：

已上市/商业化产品

核心在研产品

早期阶段或暂停产品

2025 年研发总投入 59.13 亿元（+6.46%），创新药品相关研发投入 43.03 亿元（+15.98%），占研发总投入 72.77%（同比 +5.97pct）；创新药收入近 99 亿元，研发投入总额占营业收入比例 14.19%，研发投入资本化比重 32.13%。

• 核心资产：阿基仑赛（CAR-T）是细胞治疗标杆；复宏汉霖 贡献单抗出海与利润；ADC/核药/代谢是后续看点。
• 管线总览：截至 2025 年末，本集团主要在研创新药品项目近 70 项（按适应症计算），涵盖实体瘤（乳腺癌/肺癌/消化道肿瘤）、血液瘤（CAR-T）、免疫炎症、中枢神经、心血管、肾及代谢、罕见病等核心领域。2026 年入选 Citeline《2026 医药研发年度回顾》全球药企研发管线规模 TOP 20，连续 8 年位列《E药经理人》"中国医药创新企业 100 强"第一梯队。
• 平台子公司：复宏汉霖（港股 02696，单抗/ADC 出海平台）、复星凯特（与 Gilead/Kite 合资，CAR-T）、复星凯瑞（双靶点 CAR-T）、重庆复创（小分子创新药）、复星安特金（疫苗）、直观复星（与 Intuitive 合资，手术机器人）。
• 创新药定义口径：2025 年报所列创新药品包括汉曲优、汉利康、汉斯状、奥康泽、奕凯达、一心坦、珮金、汉贝泰、倍稳、汉奈佳、苏可欣、复可舒、汉达远、欧泰乐、普瑞尼、复迈宁、地舒单抗、旁必福、复妥宁等 19 个产品。

竞争格局

• CAR-T：奕凯达®为中国首个 CAR-T，已纳入百余项惠民保/商保创新药目录；商业化受可及性/支付（单次治疗 ~120 万元）制约，但 2025 年增速超 30%。FKC889（ALL/MCL）与 FKC289（BCMA/CD19 双靶）为后续接力。
• PD-1（程序性死亡受体1）：汉斯状®差异化卡位 ES-SCLC 一线（全球首个获批），与 信达、恒瑞、百济在国内红海竞争；2025 年 2 月欧盟 ES-SCLC 获批、胃癌新辅助纳入突破性治疗，是出海增量。
• 单抗类似药/ADC：复宏汉霖依托 HLX02（曲妥珠）/HLX01（利妥昔）已进入 50+ 国家；HLX13/14/15/11 多项对外授权（Sandoz/Dr. Reddy's 等）贡献里程碑收入；HLX43（PD-L1 ADC）、HLX42（EGFR ADC）是下一代看点。
• 多元结构兼具防御与弹性：器械诊断（Sisram 医美/博毅雅呼吸）+ 医疗服务（禅城医院等）+ 国药控股持股提供稳定现金流，对冲创新药研发风险。

主要相关企业

商务拓展（BD）与外部合作

• Kite Pharma/Gilead（2017年1月-）：合资设立复星凯特（各 50%），引进 奕凯达®（CD19 CAR-T）中国权益，成为中国首个获批 CAR-T。2024 年奕凯达新增二线 LBCL 适应症获批。
• 复宏汉霖→Sandoz（2025）：HLX13（CTLA-4 单抗类似药）美/欧/日/澳商业化授权，首付 + 里程碑至多 $2.9 亿；HLX14（RANKL 地舒单抗类似药）已分别获 EMA/FDA/Health Canada 受理上市申请。
• 复宏汉霖→Dr. Reddy's（2025）：HLX15（CD38 单抗类似药）欧洲 42 国授权，总额至多 $1.316 亿。
• 复宏汉霖→Alvogen Korea（2025）：斯鲁利单抗韩国授权，总额至多 $1.12 亿；HLX11（HER2 帕妥珠单抗类似药）欧洲/加拿大权益已对外许可，美/欧均已获批上市。
• 复星医药产业→Expedition（2025年8月）：FXS7553（小分子）全球授权（不含中国），首付 + 里程碑至多 $6.45 亿。
• 复星医药产业→Sitala（2025年8月）：LBP-SHC4 全球海外授权（雄激素脱发适应症），总额至多 $2.255 亿。
• 复星万邦→VGX-3100（2026年5月）：获得大中华区独家商业化权益的治疗性 HPV 疫苗 VGX-3100，中国 III 期临床成功，全球首款治疗性 HPV 疫苗有望加速上市。
• BioNTech（2020-）：mRNA 新冠疫苗复必泰合作开发；澳门自费接种服务延续至 2025。
• 直观复星（与 Intuitive 合资）：国产达芬奇 Xi 手术机器人 2024 年获 NMPA 批准，应用于泌尿/普外/妇产/胸外科腔镜手术。

战略主线（2024-2025）："瘦身聚焦 + 创新出海 + 体系出海"——2024-2025 年累计回笼非核心资产近 30 亿元；2025 年对外授权收入增加，驱动经营现金流 +16.45% 至 52.13 亿元；创新产品已在近 90 个国家销售，实现"从产品出海到能力出海"升级。

基本财务信息

（三年列示：2023/2024/2025 实际 + 季度更新。2025 年为审计数，2023/2024 个别指标因口径变动不可比。）

季度收入（2026 年最新）：

• 2026 Q1（2026年4月披露）：营业收入 100.73 亿元（+6.93%，恒定汇率口径 +8.58%）；归母净利润 8.71 亿元（+13.87%）；归母扣非净利润 5.01 亿元（+21.96%）；研发费用 8.97 亿元（同比 +1.59 亿元）。创新管线推进 + 控股子公司药品获欧盟上市批准。

控股股东：复星高科技（复星国际 00656.HK 全资子公司）合计持股约 36.00%（A 股 8.90 亿股 + 通过 HKSCC 持有 H 股 2.68%），实际控制人为郭广昌（通过复星国际控股 85.29% 链条控制）。

公司年表

战略主线：多元化并购扩张（1994-2016）→ 创新转型 + CAR-T/单抗出海（2017-2024）→ "瘦身聚焦 + 创新出海 + 体系出海"（2024-2025），集中资源聚焦核心创新业务。