益普生（Ipsen）

基本信息

公司特色

法国巴黎总部的全球中等市值生物制药公司（Euronext: IPN）——1929 年由 Henri Beaufour 博士在法国德勒（Dreux）创立（前身为 Beaufour Laboratories），由 Beaufour 家族通过 Mayroy SA 控股（约 57% 股本 / 73% 投票权），是欧洲为数不多由创始家族持续掌舵的百年药企。三大治疗支柱：① 肿瘤（卡博替尼 卡博替尼-HCC/RCC、伊立替康脂质体 伊立替康脂质体-胰腺癌、兰瑞肽 兰瑞肽-NET、曲普瑞林 曲普瑞林-前列腺癌）；② 罕见病（奥德维西巴 odevixibat-PFIC/Alagille、Iqirvo elafibranor-PBC、Tazverik 他扎美司-EZH2 已撤市）；③ 神经科学（阿波肉毒毒素 利波喜肉毒毒素-肌张力障碍/痉挛）。2024 年总收入 €3,400.6M（+9.9% CER），连续第四年增长；通过 BD 持续扩容——2017 年 $5.75 亿收购 Merrimack 的 Onivyde、2022 年 $2.47 亿收购 Epizyme（Tazverik/EZH2）、2023 年 $9.52 亿收购 Albireo（Bylvay/IBAT 抑制剂）——构筑罕见病与肿瘤多元化组合。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：1929 年成立；Euronext Paris 上市，代码 IPN（ISIN: FR0010259150），美国 ADR 代码 IPSEY；核心标签：法国家族控股生物制药、肿瘤 + 罕见病 + 神经科学三支柱。
• 规模：全球员工约 6,000+ 人（2024 年），三大研发中心：法国 Les Ulis、英国 Oxford、美国 Cambridge (MA)。
• 创始人：Dr. Henri Beaufour——1929 年在法国德勒创立 Beaufour Laboratories，首款产品 Romarene®（迷迭香提取物）。其子 Albert 与 Gérard Beaufour 在 1929–1998 年间接棒经营；现由第四代 Anne Beaufour（持股约 26.03% / 33% 投票权，经 Beech Tree Holdings）与已故 Henri Beaufour（2025年11月28日 逝世，亦持约 26.03% / 33% 投票权）共同通过 Mayroy SA 控股——Beaufour 家族合计约 57% 股本 / 73% 投票权，公司无绝对单一控股股东但家族拥有稳定控制权。
• 核心股东：Mayroy SA（Beaufour 家族控股 vehicle）约 57% 股本 / 73% 投票权；自由流通约 41%（法国、美国及国际机构投资者）。

技术平台、研发实验室、临床开发团队、生产基地

• 技术平台：以小分子（cabozantinib、tazemetostat、elafibranor、odevixibat）+ 多肽（lanreotide、triptorelin）+ 生物制品（abobotulinumtoxinA 肉毒毒素）三大 modality 矩阵为主，无独立 ADC/双抗平台；优势在罕见病与小分子新适应症开发。
• 三大研发中心：① 法国 Les Ulis（总部研发、肽类与罕见病）；② 英国 Oxford（肿瘤生物学）；③ 美国 Cambridge, Massachusetts（美国临床与 BD 整合）。
• 生产基地：法国（Dreux 历史基地、Signes 肽类生产）、爱尔兰（Dublin 肠外营养与生物制品）、中国（多点生产合作）等多地生产网络，通过 FDA/EMA/PMDA 认证。

公司发展历程

发展阶段划分

1. 1929–1985 · Beaufour 家族奠基期：Henri Beaufour 创立 Beaufour Laboratories，由迷迭香植物药起步，扩展至消化与神经领域；1980 年代开始布局肉毒毒素（Dysport）与肽类激素（Decapeptyl）。
2. 1986–2010 · 肿瘤与神经科学转型期：1986 年正式进入肿瘤领域；1992 年登陆巴黎交易所；Somatuline（兰瑞肽）1995 年首批用于肢端肥大症；Dysport 拓展至肌张力障碍与痉挛。
3. 2011–2019 · 外延并购扩张期：2016 年与 Exelixis 达成 Cabometyx ex-US 权益合作（首付 $2 亿）；2017 年 $5.75 亿收购 Merrimack 的 Onivyde（胰腺癌）；持续构建肿瘤 + 罕见病双引擎。
4. 2020 至今 · 三支柱成型与罕见病加码：2022 年 $2.47 亿收购 Epizyme（Tazverik/EZH2）；2023 年 $9.52 亿收购 Albireo（Bylvay/odevixibat-IBAT）；2024 年 2 月 Onivyde NALIRIFOX 一线 mPDAC 获 FDA 批准（NAPOLI 3）；同年获 Iqirvo（elafibranor，PBC）欧洲批准；2024 年总收入破 €34 亿。

收入结构变迁

由早期肽类激素（Decapeptyl/Somatuline）+ 肉毒毒素（Dysport）双支柱，逐步转向肿瘤（Cabometyx 主驱动 + Onivyde 一线胰腺癌放量）+ 神经科学（Dysport + Decapeptyl）+ 罕见病（Bylvay + Iqirvo）三足鼎立。Somatuline 因美国仿制药短缺短期受益（2024 +5.6%）；非 Somatuline 业务 2024 年合计增长 +12.2% CER，多元化结构逐步兑现。

核心产品与管线

本表收录本公司（益普生（Ipsen））拥有权益的品种；部分未单独披露的产品标“—”。

已上市/商业化产品

核心在研产品（III 期 / NDA / 报产）

长尾管线（B 层 · 仅登记不建页）

核心看点：Cabometyx 多适应症拓展（HCC/RCC/NET）+ Onivyde 一线胰腺癌（NALIRIFOX）放量为肿瘤双引擎；罕见病 Bylvay（PFIC/Alagille/胆道闭锁拓展）+ Iqirvo（PBC）为第二增长曲线；Somatuline 与 Decapeptyl 为现金流底盘。Tazverik 撤市为 2024 年重大 setback。

竞争格局

• 多靶点 TKI 肿瘤赛道（Cabometyx）：cabozantinib 与 辉瑞（Pfizer） Sutent（舒尼替尼，一代 RCC）、诺华（Novartis） Afinitor（依维莫司，mTOR）、拜耳（Bayer） Nexavar（索拉非尼，HCC 一代）竞争；在 HCC 二线与 百时美施贵宝（BMS） Opdivo + Yervoy、罗氏 Tecentriq + Avastin 形成竞争；RCC 与 Merck Pellnor + NKTR-214 等免疫组合竞争。Cabometyx 凭借 MET/AXL/VEGFR 多靶点覆盖与免疫联合（CheckMate-9ER 与 Opdivo 联合）差异化。
• 生长抑素类似物 NET/肢端肥大症（Somatuline）：与诺兰 诺华（Novartis） Sandostatin（奥曲肽）双寡头，美国市场因仿制药短缺短期受益；NET 与 tarotaxin、telotristat 等新机制互补。
• 胰腺癌化疗（Onivyde）：NALIRIFOX 一线 mPDAC 与 百时美施贵宝（BMS） Abraxane（白蛋白紫杉醇）+ 吉西他滨标准方案正面竞争；NAPOLI 3 显示 OS 优势，若市场转化顺利有望重塑一线格局。
• 肉毒毒素神经科学/美容（Dysport）：与 艾伯维（AbbVie） Botox（onabotulinumtoxinA，神经科学+美容双王者）、Merz Xeomin（incobotulinumtoxinA，纯神经毒素无复合蛋白）、Hugel Nabota、大熊 Medytox 竞争；Dysport 在欧美治疗性（肌张力障碍/痉挛）市场具有稳定份额。
• 罕见肝病（Bylvay + Iqirvo）：Bylvay 与 Mirum Pharmaceuticals Pharmaceuticals（maralixibat、volixibat，同为 IBAT 抑制剂）直接竞争；Iqirvo 与 Intercept Obeticholic acid（OCA）、CymaBay Livdelzi（seladelpar）在 PBC 二线竞争。

主要相关企业

商务拓展（BD）与外部合作

• Exelixis · Cabometyx 全球合作（2016年2月）：Ipsen 以 首付 $2 亿 + 里程碑 up to ~$8 亿，获得 cabozantinib 美国与日本以外全球权益（加拿大由 Exelixis 保留）；后续 2021 年修订协议，2023 年基于 CABINET Ph3 阳性数据扩展至 NET 适应症。日本权益由 Exelixis 另授予 Takeda。
• Merrimack · Onivyde 收购（2017年1月）：$5.75 亿收购 Onivyde（irinotecan liposome）及肿瘤管线，获得全球权益（美国 + 欧洲 + 中国等）；2024 年 2 月 FDA 基于此批准 NALIRIFOX 一线 mPDAC，回报兑现。
• Epizyme 收购（2022年6月）：$2.47 亿收购 Epizyme，获得 Tazverik（tazemetostat，EZH2 抑制剂）+ SETD2 抑制剂等肿瘤表观遗传资产；2024 年因二级血液肿瘤风险自愿全球撤市。
• Albireo 收购（2023年1月 公告、2023年3月 完成）：约 $9.52 亿（含 CVR 里程碑）收购 Albireo Pharma，获得 Bylvay（odevixibat，IBAT 抑制剂-PFIC/Alagille）+ biliary atresia 在研管线；2024 年 BOLD Ph3 数据读出，罕见肝病管线深化。
• Debiopharm · Decapeptyl 战略合作（续约 15 年）：Decapeptyl（triptorelin）由 Debiophem 原研，Ipsen 与 Debiopharm 长期合作商业化，2020 年代续约至 15 年。
• 消费健康业务剥离（2024）：将 Consumer Healthcare（CHC）业务与 Mayoly Spindler 进行排他性谈判剥离，聚焦处方药三支柱。

基本财务信息

三年列示：FY2023（实际）/ FY2024（实际）/ FY2025（估算/指引）。单位百万欧元（EUR M）。FY2024 核心营业利润率 32.6%。

归母净利润同比下降主要因 2023 年含一次性资产剥离收益基数较高，以及 2024 年 Tazverik 减值与整合成本。

增长驱动：Cabometyx 多地区放量（HCC/RCC/NET 三适应症）+ Onivyde 一线 mPDAC（NALIRIFOX，2024年2月 FDA 批准）+ Bylvay 在 PFIC/Alagille 的快速渗透，为 2024-2026 年三大增长引擎；Somatuline 与 Decapeptyl 提供稳定现金流底盘。

公司年表