Compugen

基本信息

公司特色

Compugen 是以色列 AI/ML 计算平台驱动的肿瘤免疫发现型 biotech，旗舰自有资产 COM701（抗 PVRIG） 正在做单药维持治疗的 MAIA-ovarian 随机平台试验（2027Q1 interim analysis），并把 COM902（抗 TIGIT） 衍生的 TIGIT 部位独家授权给 AstraZeneca 开发双抗 rilvegostomig（AZD2936），与 Gilead 合作推进抗 IL-18BP 单抗 GS-0321（COM503） Phase 1。2025 年因 AZ 一次性 $65M 部分版税买断首次录得 $35.3M 净利润，年末流动性约 $145.6M，管理层称可续航至 2029 年。多空分野集中在：MAIA-ovarian 能否在铂敏感卵巢癌维持治疗拿到 PFS 信号、AZ 多项 rilvegostomig Phase 3 能否在 TIGIT 集体失败的赛道里逆势突围、以及 Gilead 在 Phase 1 完成后是否真正接手 GS-0321 全速开发。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：1993-02-10 以色列注册成立，普通股 par value NIS 0.01，2025-12-31 流通股 94,553,191 股；NASDAQ Capital Market（CGEN）+ 特拉维夫证券交易所（TASE，CGEN）双重上市，2002-01 起 TASE 上市，未发行 ADR。
• 创始人 / 关键人物：Martin S. Gerstel（ALZA Corp. 1968 年联合创始人）1997 年起任主席至 2017 年；Anat Cohen-Dayag 博士（Weizmann 研究所 PhD）任 CEO 15 年后于 2025-09 转任执行主席；Eran Ophir 博士（Weizmann PhD，2015 加入）2025-09 升任 CEO。
• 核心股东：截至 2026-02-20 公司未发现任何 ≥5% 实益拥有人；历史高峰包括 ARK Investment Management（2021-02 持股 20.42%）与 BMS（2024-02 持股 5.3%），均已减持至 5% 以下。无控股股东与实控人。
• 其他高管：CFO David Silberman（2024 加入，前 Oramed Pharmaceuticals CFO）；CMO Michelle Mahler；COO Pierre Ferre；SVP Business Development Zurit Levine；SVP Research & Discovery Sharon Kredo-Russo（2025-11 加入，前 AION Labs VP Ideation）。
• 董事会：7 席（5 名独立非执行董事 + Cohen-Dayag + Ophir）；审计委员会兼首席独立董事 Gilead Halevy；薪酬委员会主席 Sanford Zweifach。

技术平台、研发实验室、临床开发团队、生产基地

• 技术平台：Unigen™——基于云架构 + 自研算法，整合公共/专有数据（基因组学、单细胞 RNA-seq、protein、spatial transcriptomics、IHC 图像 ML 分析），用于新型免疫检查点靶点预测、生物学功能注释与表达模式识别；PVRIG、TIGIT、IL-18BP、ILDR2 均来自该平台。
• 研发实验室：Holon 总部 30,140 sq ft 含生物实验室（租约至 2031-03-14）；美国子公司 Compugen USA, Inc.（1997-03 于 Delaware 注册）已不租赁固定办公空间。
• 临床开发团队：2025-12-31 全职员工 75 人（R&D 53、行政 21、BD 1），较 2024 增加 1 人；地理分布 69 以色列、4 美国、2 欧洲；研发人员占员工总数 71%。
• 生产基地：无自有生产能力，临床用药（COM701、COM902、GS-0321）和 partners 提供的联合药物（pembrolizumab、zimberelimab）均依赖外部供应链。

公司发展历程

发展阶段划分

1. 1993–2009 · 计算生物学服务公司：以 LEADS / MED / LINKS 平台提供基因/蛋白预测服务，2000 年代延伸至药物毒性 biomarker（Neviah Genomics 与 Merck KGaA 合资）与小分子化学（Keddem Bioscience）。
2. 2010–2017 · 战略转型至肿瘤免疫：从"技术驱动平台"切换到"市场驱动治疗发现"，启动 B7/CD28 家族新免疫检查点（PVRIG、TIGIT）的预测与验证，2015 年 CGEN-15029（PVRIG 即 COM701 前身）宣布为 lead program，筹备首个 IND。
3. 2018–2022 · 临床启动 + 大型 BD：2018-09 COM701 首例给药、2018-03 AZ 独家授权 COM902 衍生双抗、2020-03 COM902 首例给药；2022-08 因市场环境恶化终止与 BMS 临床合作，集中资源优先适应症。
4. 2023–2026 · 三大 BD 收入兑现 + 管线收窄：2023-12 Gilead IL-18BP 协议（$60M upfront）、AZ rilvegostomig 进入 Phase 3（2023-12）、2025-12 AZ 一次性 $65M 部分版税买断，2025-09 高管交接，2026-01 COM701/COM902/pembro 三联试验 last patient last dose，MAIA-ovarian 平台试验入组中。

收入结构变迁

收入高度依赖 BD 里程碑而非产品销售：2018–2022 期 AZ 里程碑与 BMS 合作（实物支持）为主；2023–2024 受 Gilead $60M+$30M + AZ 里程碑驱动；2025 年因 AZ $65M 一次性版税买断营收同比 +161% 至 $72.8M，并首次录得净利润。无自研产品商业化收入。

核心产品与管线

• 核心看点：自有资产 COM701 是 2027Q1 MAIA-ovarian interim 的核心二元催化，定位 PVRIG 单抗维持治疗差异化（PVRL2 在 less inflamed 卵巢癌高表达）；AZ 的 rilvegostomig Phase 3 决定 Compugen 未来 5 年版税现金流；GS-0321 是 IL-18BP 赛道的潜在 first-in-class 资产。COM902 受 TIGIT 赛道 III 期集体失败影响，公司明确不再启动新临床试验，但保留专利与对 rilvegostomig 的衍生权益。

长尾管线（B 层 · 仅登记不建页）

竞争格局

按靶点/赛道分析：

• PVRIG 单抗赛道：COM701 是临床阶段最靠前的抗 PVRIG 单抗，竞争对手极少——Curis/Taiho 的 etakafusp alfa（衍生于 Compugen 之外的发现）已停止，Compugen 在该靶点几乎处于"独自前行"状态，机会是 first-in-class 潜力，风险是验证负担全在公司肩上。
• TIGIT 单抗 / PD-1×TIGIT 双抗：TIGIT 是当下肿瘤免疫最大争议靶点，tiragolumab（Roche）、domvanalimab（Arcus/Gilead）、vibostolimab（Merck）、ociperlimab（百济）等 IgG1 抗体 Phase 3 集体失败；Compugen 的 COM902 是 Fc-silent IgG4 设计，理论更优但已退出新临床开发；衍生至 AZ 的 rilvegostomig 是双抗 3.0 代代表之一，与 ZG005（泽璟）、IBI321（信达）、HLX301（复宏汉霖）等中国双抗同台。
• IL-18BP 单抗：GS-0321 与 Glide Pharma 的 latozinemab、Boehringer 的 BI-14337 等少数玩家竞争；TME 局部释放天然 IL-18 是新机制，临床尚未验证。

主要相关企业

商务拓展（BD）与外部合作

• AstraZeneca（2018-03-30 独家许可 + 2025-12-16 修订）：AZ 获 COM902 衍生的双抗/多抗独家权益，开发 rilvegostomig。Compugen 收：$10M upfront（2018）+ 累计 $30.5M 里程碑（preclinical $2M / P1-2 首例 $6M / P2 首例 $7.5M / P3 首例 $10M / 第二项 P3 首例 $5M）+ 2025-12 $65M 部分版税买断 + 下一个 BLA acceptance 里程碑上调 $25M（剩余里程碑最高 $195M）+ 版税 tiered up to mid-single digit（部分已买断）。
• Gilead（2023-12-18 独家许可）：Gilead 获 IL-18BP 抗体项目（GS-0321）全球独家权益。Compugen 收：$60M upfront（2024-01 到账，扣税净 $51M）+ $30M IND clearance 里程碑（2024Q3，扣税净 $25.5M）+ 后续最高约 $758M 里程碑 + 全球净销售 single-digit to low double-digit tiered 版税。Phase 1 由 Compugen 作为 sponsor 执行，Gilead 提供 zimberelimab；Phase 1 完成后全部开发/商业化责任移交 Gilead。
• BMS（2018-10-10 临床合作 + 2022-08-03 终止）：Master Clinical Trial Collaboration + BMS $12M 股权投资，开展 COM701 ± nivolumab + BMS-986207（抗 TIGIT）临床试验。2022-08 起进入 wind-down，2024-01-01 仍有 2 名患者三联用药。
• Bayer（2018 独家许可 + 2023-02-27 终止）：Bayer 开发 Bapotulimab（BAY1905254，抗 ILDR2 单抗）用于未接受过 IO 治疗的 HNSCC；2023-02 协议终止，权利归还 Compugen，未推进。
• 历史合资：Neviah Genomics（2012 与 Merck KGaA 合资，2017 解散，IP 归 Compugen）；Keddem Bioscience（1999 设立小分子化学部，2012 让渡多数股权，Compugen 仍持约 29%）。

基本财务信息

三年列示：2023 / 2024 实际 + 2025 实际；2025 营业利润首次转正，主要由 AZ 一次性 $65M 版税买断贡献，不具可持续性。

增长驱动：2026 年核心现金来源为 MAIA-ovarian 试验执行（无收入）+ 可能的 Gilead 后续里程碑（最高 $758M 池子）+ AZ 剩余 $195M 里程碑（绑定 rilvegostomig BLA acceptance 与后续 P3 / 商业化节点）。R&D 主要消耗是 MAIA-ovarian 与 GS-0321 Phase 1 入组支出；旧 Phase 1 队列已 wind-down。

公司年表