毕得医药 (Bide Pharmatech)

基本信息

公司特色

国内药物分子砌块专精龙头，服务于全球新药研发产业链前端。 财务状态：最新可比口径为 2025 年 13.24 亿元营业收入、2025 年 1.52 亿元归母净利润。

客户覆盖跨国药企、境内创新药企、CRO 与科研院校，2025 年前五大客户占比 15.49%、第一大客户占比 6.69%，呈长尾分散特征。股权方面，戴岚、戴龙姐弟签署一致行动协议，同为控股股东及实际控制人；创始家族控制有利于保持分子砌块主业投入连续性，也需要关注关联持股和管理层交接。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：2007 年 4 月 27 日 上海毕得医药科技有限公司成立（有限公司，由裴迪南代戴岚持有 70%、戴龙持有 30%）；2020 年 11 月 18 日完成股份制改造，整体变更为"上海毕得医药科技股份有限公司"；2022 年 10 月 11 日 上海证券交易所科创板上市（688073.SH，公开发行 1,622.91 万股，发行后总股本 6,491.64 万股）。

• 创始人戴岚、戴龙姐弟：①戴岚（姐姐）：1972 年生，中国国籍、美国永久居留权，硕士学历（复旦大学 MBA、美国辛辛那提大学金融数学硕士、Xavier 学院 MBA），2023 年 10 月至今担任公司董事长兼总经理（此前 2019 年 6 月-2020 年 10 月担任董事长，2020 年 10 月-2023 年 10 月由戴龙担任）；②戴龙（弟弟）：1974 年生，中国国籍、无境外永久居留权，本科学历，2007 年 4 月-2014 年 1 月担任毕得有限总经理，2020 年 10 月-2023 年 10 月担任公司董事长兼总经理，现已离任高管职务。两人签订一致行动协议，同为控股股东及实际控制人。

• 核心股东与最终控制方：戴岚直接持股 32.60%（29,630,148 股）、戴龙直接持股 14.42%（13,106,289 股），合计 47.02%（截至 2025 年末）；员工持股平台舟山欣曦（5.52%）、舟山兰旦（3.87%）、共青城南煦投资（2.18%）、宁波梅山蓝昀万驰（1.64%）、共青城煦庆投资（1.64%）；机构投资者中国工商银行-中欧医疗创新（1.05%）、中国银行-工银瑞信医疗保健（0.82%）。无单一持股超 35% 的绝对控股股东，但戴岚、戴龙姐弟通过一致行动协议实现控制；截至 2025 年末公司回购专用账户持有 473.02 万股（占总股本 5.20%）。

• 董事会与管理层（截至 2025 年末）：戴岚（董事长、总经理）、张锐豪（董事、副总经理、核心技术人员）、王轩（董事会秘书）、王坤（财务总监）、尚卓婷（职工代表董事、中国区销售总监）、许丽姣（职工代表董事、外贸部高级经理）、秦存亭（董事、合规高级经理）；独立董事刘志常（西湖大学特聘研究员）、李健（上海科技大学助理教授）、陶永平。2025 年 7 月公司取消监事会，相关职权由董事会审计委员会行使。

业务板块

药物分子砌块与科学试剂【毕得医药】

整体业务布局与发展策略

毕得医药聚焦于新药研发产业链最前端，核心业务为药物分子砌块和科学试剂的研发、设计、生产及销售。公司主要产品分两大类：①药物分子砌块（可细分为杂环化合物、苯环化合物、脂肪族化合物，用于构建候选活性药物分子的反应原料化合物）；②科学试剂（不直接参与构建化合物，但属于新药研发过程中不可或缺的试剂，可细分为活性小分子化合物、催化剂及配体、生命科学试剂）。

公司坚持"多、快、好、省"的核心战略——多（品类多，覆盖几乎所有小分子药物研发需求）、快（现货储备 + 全球仓储 + 快速响应）、好（质量好，通过客户审计与认证）、省（高性价比，相较于 Sigma-Aldrich/Combi-Blocks/Enamine 等境外巨头价格优势显著）。采用"横向扩品种 + 纵向做深优势产品线"的双轨模式：横向持续扩充产品种类（2024 年末常备现货近 13 万种 vs 2021 年末 7.33 万种），纵向对优势产品线做深度开发（公斤级以上销量占比提升）。

战略方向：①产品体系持续扩展——生命科学试剂业务（2025 年 +42.21%）是增长亮点；②全球化布局深化——美国/欧洲/印度区域运营中心 + 本地化仓储；③数字化与电商平台——智能搜索、一键下单、全程可视化物流；④高毛利产品 + 高粘性产品双轮驱动——构建独特核心竞争力。

按业务分部

收入拆分（亿元）：

增长解读：药物分子砌块业务稳健增长（+16.21%），主要系公司在分子砌块领域持续深耕、品牌影响力不断提升；科学试剂业务爆发性增长（+42.21%），主要系公司持续扩充生命科学试剂产品种类、加大营销投入、拓宽销售渠道覆盖范围。生命科学试剂子品类收入 +75.99%（从 2024 年 0.51 亿元增至 2025 年 0.89 亿元），是公司业务结构升级的重要信号。

各业务部门收入拆分（亿元）

按地区

收入拆分（按地区）（亿元）

地域解读：境外收入已超过境内成为公司最大收入来源——2025 年境外占 57.36%（vs 2023 年 51.02%）；公司通过美国/德国/印度三大海外区域运营中心构建本地化服务网络，产品与服务已覆盖全球多个国家和地区。境外业务毛利率显著高于境内（2025 年境外 52.18% vs 境内 34.26%），反映海外市场的品牌溢价能力与对国产供应商质量认可度的提升。

公司整体经营数据

增长驱动：2025 年归母净利润增速 +29.22% 显著高于收入增速 +20.13%，主因①毛利率提升 3.21 pct（44.54% vs 41.33%），反映高毛利的境外业务占比提升 + 产品结构优化；②费用控制（销售费用 +18.61%、管理费用 +22.37%，均低于收入增速）。经营现金流大幅下降 82.11% 至 0.28 亿元，主因公司围绕产品结构丰富度与供应能力持续投入、扩充产品库规模带动采购支出相应增长——这是"现货备货"业务模式的特征，短期影响现金流但长期巩固品类壁垒。

服务能力、产能与交付网络

能力边界

聚焦药物发现前端产品供应——覆盖①药物分子砌块设计合成（杂环类、苯环类、脂肪族类，构建候选活性药物分子的反应原料化合物）；②科学试剂（催化剂及配体、活性小分子化合物、生命科学试剂）；③定制化合成（毫克级到公斤级）；④结构确证、纯度检测、纯化等核心技术。不覆盖：药物开发阶段的 CDMO 服务（工艺开发、GMP 生产、API 制造）、临床 CRO、商业化生产——公司定位为"产品及材料供应商"角色，被下游创新药企、科研院所、CRO 机构用于药物发现和临床前开发阶段。

实验室与产能

• 上海总部研发实验室：①注册及办公地址：上海市杨浦区翔殷路 999 号 3 幢 6 层（2023 年变更）；②研发办公场地：翔殷路 128 号（租赁，1,443 m² + 1,264 m² + 267 m²）；③拥有研发实验室 26 间（2022 年报数据），配备核磁共振波谱仪、液相色谱仪、气相色谱仪、电感耦合等离子体质谱仪、X 射线衍射仪、Elemantra 元素分析仪等先进分析仪器。

• 上海松江生产科研基地：上海市松江区望东中路 1 号 13 号楼（租赁，1,856 m²，2020 年 12 月起租至 2024 年 12 月），用于工业生产和科研使用。

• 深圳煦丰厂房：深圳市宝安区福海街道和平社区（租赁，1,460 m²，2021 年 8 月起租），用于厂房。

• 印度仓储与办公：Plot No.87, Apparel Export Park, Gundlapochampally, Medchal-Malkajgiri District, Hyderabad, Telangana, 501401, India（租赁，40,000 平方英尺，2019 年 7 月起租），后承租范围扩大至整栋房产。

• 美国自有房产与租赁：①自有房产：3860 Ventura Dr, Arlington Heights, IL 60004 以及 Golf Lane, Bensenville, IL 60106；②租赁：俄亥俄州辛辛那提（150 平方英尺）、伊利诺伊州阿灵顿高地（108 平方英尺）。

• 德国仓储与办公：①仓储：Spelzenhofstr. 46, 67678 Mehlingen（租赁，800.60 m²，2020 年 3 月起租）；②办公：Trippstadter Straße 110, 67663 Kaiserslautern（29 m²，2019 年 10 月起租）。

• 现货库种类数演变：2021 年末 7 万种 → 2022 年末 9.5 万种 → 2023 年末 11.2 万种 → 2024 年末近 13 万种（药物分子砌块 11.7 万种、科学试剂 1.3 万种）→ 2025 年末十余万种。

• 员工规模：截至 2025 年末研发人员 124 人（占公司总人数 16.89%），研发人员平均薪酬 32.39 万元；公司整体员工数估算 700-800 人（根据研发人员占比推算）。

质量与合规

公司未披露 FDA/EMA/NMPA 等药政监管机构的现场检查记录（因业务为前端研发试剂供应商，不涉及 GMP 商业化生产）；通过全球客户的审计与认证（具体次数未披露）。产品提供电子版 COA（分析证书）和 SDS（安全数据表），通过电商平台全流程可视化。

全球交付网络

公司通过上海总部和国内其他分仓、全球各区域中心（美国/德国/印度）的联动，强化国内外客户需求的快速响应。2025 年境外收入 7.59 亿元（占 57.36%），主要客户分布在美国、欧洲、印度以及国内；公司是国内药物分子砌块行业中国际化程度较高的公司。

竞争格局

药物分子砌块 + 科学试剂赛道：全球市场由国际巨头主导——Sigma-Aldrich/Merck KGaA（生命科学业务）、Combi-Blocks、Enamine、TCI 等著名品牌仍占据科研院所主导地位；但国产供应商凭借质量好、性价比高、品牌效应不断放大等特点，正在加速进口替代。国内主要竞争对手包括：

• 皓元医药（A 股 ~100 亿元，2026 年 7 月）：国内分子砌块 + CDMO 一体化公司，业务模式与 药石科技 相似（延伸至 CDMO），前段业务与毕得医药直接竞争。
• 阿拉丁（A 股 ~70 亿元）：科研试剂龙头企业，产品线覆盖更广（含通用试剂），但分子砌块深度不及毕得医药。
• 泰坦科技（A 股 ~60 亿元）：科学试剂综合供应商。
• 药石科技（A 股 ~120 亿元）：以新颖分子砌块为差异化入口，已向下延伸至 CDMO；在公斤级以下砌块现货市场与毕得医药直接竞争，但药石业务重心已转向 CDMO。

毕得医药的差异化：①国内公斤级以下分子砌块龙头——常备现货近 13 万种（2024 年末），国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库；②"多、快、好、省"核心战略——现货备货模式满足长尾需求，全球仓储网络保障快速响应；③全球化布局领先——美国/德国/印度三大海外区域中心 + 自有房产 + 本地化仓储，境外收入占比超 57%；④数字化与电商平台——智能产品搜索、结构式查询、一键下单、全程可视化物流，成为海内外客户连接的重要渠道。

主要相关企业

可比关系按共同服务项目建立；收入、利润率和订单结论须回到链接的公司业务页，并使用同一年度、币种与分部口径复核。

基本财务信息

核心财务指标

增长驱动与风险：2025 年归母净利润增速 +29.22% 显著高于收入增速 +20.13%，反映毛利率提升 3.21 pct（境外业务占比提升 + 产品结构优化）与费用控制的有效性。经营现金流大幅下降 82.11%，主因现货备货模式的采购支出增长——这是公司"多品类现货库"核心战略的必然结果，短期影响现金流但长期巩固品类壁垒（同行业皓元医药、阿拉丁存货余额亦较高）。2025 年现金分红每 10 股 11.60 元（含税），分红率约 65.86%，反映公司现金流虽然承压但仍坚持高比例分红回馈股东。

主要风险：①存货管理与减值风险——公司存货账面价值高（现货备货模式），若未来市场需求发生变化或存货管理失效，存在减值风险；②海外业务宏观环境风险——境外收入占 57.36%，海外市场受政策法规变动、政治经济局势变化、知识产权保护、政府贸易限制等多种因素影响；③市场竞争加剧风险——国内现有以及新进入者参与竞争和产能的扩张；④客户长尾分散带来的服务成本压力——客户数量多、单笔订单金额小，对快速响应能力要求高。

客户结构与客户肖像

客户结构结论：客户集中度由 2024 年 16.93% 变为 2025 年 15.49%。集中度用于观察对头部客户的依赖，不等同于客户质量；客户类型与项目阶段以本节表格和已核实案例为准。获客与粘性主要取决于合规记录、服务链条、项目转换成本和跨区域交付能力，未披露单一客户身份或续约率时不作推断。

客户分层与收入结构

• 客户类型分布：毕得医药的终端客户主要为新药研发机构，具体包括：①跨国医药企业（MNC）——以罗氏（Roche）、默克（Merck KGaA）、辉瑞（Pfizer）、艾伯维（Abbvie）、吉利德（Gilead）等为代表；②境内创新药企——以恒瑞医药、百济神州、和黄医药、科伦药业等为代表；③国内外 CRO 机构——以药明康德、康龙化成、美迪西、桑迪亚、Aragen Life Sciences、Syngene 等为代表；④科研院所——以美国国立卫生研究院（NIH）、中国科学院上海药物研究所、中国科学院上海有机化学研究所等为代表；⑤高等院校——以 Harvard、Yale、Princeton、MIT、清华大学、北京大学、西湖大学等为代表。

• 客户集中度：前五大客户占比连续三年下降——2023 年 18.31%（1.998 亿元）、2024 年 16.93%（1.865 亿元，新增前五大客户之一为医药综合服务商 VWR INTERNATIONAL, LLC）、2025 年 15.49%（2.051 亿元），反映客户基础的多元化与分散化。无单一客户依赖（各年前五大客户销售额均未超过总额的 10%，2025 年第一名占比 6.69%），符合公司"长尾客户"业务模式特征。

• 客户收入地域分布（2025 年）：境外客户 7.59 亿元（占 57.36%、+23.27%）、境内客户 5.65 亿元（占 42.64%、+16.15%）。境外收入规模与占比稳步提升，反映公司全球化战略的深化。

旗舰客户与代表项目

• 全球 TOP 20 制药企业长期合作：公司客户已覆盖罗氏、默克、辉瑞、艾伯维、吉利德等全球 TOP 20 制药企业，但这些客户主要通过其研发部门采购分子砌块用于早期药物发现，项目信息保密；公司未公开披露单一旗舰客户的具体合作规模与项目细节。

• 国内头部创新药企合作：恒瑞医药、百济神州、和黄医药、科伦药业等国内创新药企是公司长期客户，产品主要用于其新药管线的药物发现与临床前开发阶段。

• CRO 机构客户合作：药明康德、康龙化成、美迪西、桑迪亚、Aragen Life Sciences、Syngene 等国内外 CRO 机构是公司重要客户群体——这些 CRO 机构将毕得医药作为其上游分子砌块和科学试剂供应商，对产品的性价比与供应稳定性有较高要求。

• 科研院所与高等院校客户：美国 NIH、中国科学院、Harvard、Yale、Princeton、MIT、清华、北大、西湖大学等——这些客户采购金额相对较小，但品牌效应显著（通过顶级科研机构的使用验证公司产品质量）。

客户肖像与获取策略

• 客户画像：典型客户分四类——①MNC 大药企研发部门：阶段为药物发现/临床前，单品采购规模毫克级到公斤级，对产品新颖性与质量要求极高；②国内创新药企：阶段为药物发现到临床前，单品采购规模克级到公斤级，对性价比要求高；③CRO 机构：作为上游材料供应商，采购频次高、单品金额小、对供应稳定性要求高；④科研院所/高等院校：单品采购规模毫克级到克级，对产品种类覆盖度与文献报道对应性要求高。

• 客户获取：①行业展会与学术会议——公司积极参加国内外学术会议及展会（学术端与企业端品牌影响力）；②电商平台与数字化——智能产品搜索、结构式查询、库存状态与价格实时查询、一键下单、电子 COA/SDS、全程物流追踪；③海外区域运营中心——美国/德国/印度本地化销售与技术支持团队；④客户转介绍与口碑——通过顶级科研机构的使用验证与品牌效应。

• 客户粘性：①现货备货模式——满足客户现货采购需求，降低客户等待时间，提升复购率；②"多品类现货库"壁垒——13 万种常备现货覆盖几乎所有的分子砌块需求，客户倾向于集中采购降低交易成本；③数字化电商平台——一键下单与全程可视化提升客户体验；④全球仓储网络——本地化发货提升交付速度，降低物流成本；⑤产品种类持续扩充——公司每年新增产品种类，持续巩固客户依赖度。

客户集中度表与趋势图使用同一口径；前一大、前五大等不同口径不连接为同一条趋势线。

公司发展历史

公司发展阶段

1. 2007-2016 · 上海创立与产品积累期：2007 年 4 月 27 日由裴迪南（代戴岚持有 70%）和戴龙（30%）共同出资 100 万元成立上海毕得医药科技有限公司；戴龙担任有限公司总经理至 2014 年 1 月；公司聚焦药物分子砌块与科学试剂的研发、生产、销售，主营业务及主要经营模式未发生重大变化。

2. 2017-2020 · 业务扩张与股份制改造期：持续扩充产品库、扩大客户基础；2020 年 11 月 18 日 完成股份制改造，整体变更为"上海毕得医药科技股份有限公司"，注册资本 4,500 万元，戴岚持股 46.85%、戴龙持股 20.80%。

3. 2022-至今 · 科创板上市与全球化深化期：2022 年 10 月 11 日 上海证券交易所科创板上市（688073.SH，公开发行 1,622.91 万股，发行后总股本 6,491.64 万股）；2022 年实现收入 8.34 亿元（+37.55%）、扣非净利 1.37 亿元（+52.41%）；2023 年收入 10.92 亿元（+30.94%）、但归母净利降至 1.10 亿元（-24.94%），主因全球创新药融资环境放缓；2024 年收入微增 0.93%、归母净利恢复至 1.17 亿元；2025 年收入 13.24 亿元（+20.13%）、归母净利 1.52 亿元（+29.22%）再创新高。2025 年 7 月公司取消监事会，相关职权由董事会审计委员会行使。

收入结构变迁方面，2022—2025年药物分子砌块收入由 7.35 亿元增至 10.88 亿元，仍是绝对基本盘，但其在两项业务中的占比由约 88%降至 82%；科学试剂同期由 0.99 亿元增至 2.36 亿元，占比由约 12%升至 18%，且在 2024年砌块收入基本停滞时仍保持增长。结构变化并非主业切换，而是科学试剂逐步降低对单一砌块业务的依赖；结合境外收入占比提升及更高的境外毛利率，新增量对收入质量的贡献高于其当前体量。

公司大事年表