睿智医药 (ChemPartner)

基本信息

公司特色

国内少数涵盖化学药+生物药全流程一体化临床前 CRO/CDMO，2018 年借壳量子高科（前身 2010 年创业板 IPO）上市后经历商誉三轮减值爆雷、2022 年剥离益生元+小分子 CDMO 聚焦主业、2025 年控制权变更+商誉出清后扭亏为盈。 财务状态：最新可比口径为 2025 年 11.35 亿元营业收入、2025 年 0.13 亿元归母净利润。

股东与控制权在 2025 年发生实质变化：胡瑞连通过司法划转成为控股股东和实际控制人，并与一致行动人合计控制 21.18% 股份；治理变化与商誉出清后的经营修复需结合观察。

最大约束需结合客户集中度、订单可见度和产能利用率持续核实，未披露读数不作乐观推断。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：主营实体上海睿智化学研究有限公司（Shanghai ChemPartner）2003 年成立，总部上海张江。上市公司主体前身为江门量子高科生物股份有限公司，2010 年 12 月 22 日在深交所创业板 IPO 上市（股票代码 300149），发行 1,700 万股，发行价 28.00 元，募资净额 4.42 亿元。2018 年借壳：量子高科以 21.44 亿元（发行股份 7,767.69 万股+现金）作价收购上海睿智 90% 股权，5 月 22 日证监会核准（证监许可[2018]831 号），6 月 26 日新增股份上市完成借壳；证券简称由"量子高科"变更为"量子生物"。2020 年 9 月 18 日公司更名为「睿智医药科技股份有限公司」，证券简称变更为"睿智医药"。

• 核心人物 HUI MICHAEL XIN（惠欣）：1971 年生，美国国籍，曾任职于美国家庭用品公司、Phytomedica；2000-2002 年软库金汇大中华控股有限公司投资银行部中国区副总裁；2003 年起任职于上海睿智，长期担任上海睿智董事长；2018 年 8 月起任上市公司副董事长（后历任董事长、董事）；2024 年 11 月 14 日离任公司董事职务，目前在睿智医药上市体系内不再担任任何董监高职务，仅作为"原持股 5% 以上股东及离任董事"披露。

• 董事长兼 CEO WOO SWEE LIAN（胡瑞连）：1961 年生，马来西亚国籍（已取得他国国籍）。完美（中国）有限公司联合创始人、董事及副董事长；完美国际集团有限公司董事长；亚太清华总裁工商联合会创会会长；北京侨商会常务副会长；华侨大学董事会董事。2021 年 1 月起任公司董事长，2024 年 1 月起任董事长兼首席执行官（CEO），兼任上海睿智医药研究集团有限公司董事长、总裁。

• 核心股东与实际控制人（2025-04-30 起）：2024 年 7 月胡瑞连因借款合同纠纷向广东省江门市中级人民法院起诉原控股股东北海八本创业投资有限公司（实控人曾宪经），江门中院（2024）粤07民初66号《民事调解书》确认八本投资应向胡瑞连过户 30,033,098 股睿智医药股份（按 6.63 元/股的 80% 计算转让价格）。因八本投资未按期履行，胡瑞连申请强制执行，2025 年 4 月 30 日完成司法划转过户。胡瑞连正式变更为公司控股股东和实际控制人。截至 2025 年末，胡瑞连及一致行动人（MEGA STAR CENTRE LIMITED + 江门睿联医药投资 + 郑文略）合计控制 105,474,469 股（占 21.18%），其中胡瑞连个人直接持股 11.14%（55,482,062 股）。

业务板块

整体业务布局与发展策略

睿智医药 自 2022 年剥离益生元（量子高科广东生物出售给英国泰莱）和小分子 CDMO（凯惠药业出售给博腾股份）后全面聚焦 CRO/CDMO 主业，采用"化学药+生物药全流程一体化"战略——前端化学药物发现和生物药研发引流后端大分子 CDMO 生产，板块间交叉销售推动一体化协同。

2025 年三大子板块收入结构（首次在年报中细分披露）：化学业务 2.80 亿元（占 24.96%、+9.21%）、药效药动业务 6.03 亿元（占 53.82%、+10.28%）、大分子业务 2.38 亿元（占 21.21%、+50.99%）、其他业务 0.005 亿元。

2025 年起三大战略方向：①新模态药物一体化平台深化（ADC/PDC/XDC 整包模式+DAC 平台+多肽/小核酸/PROTAC 技术平台）；②AI 技术赋能（科研智能平台+AI 辅助抗体发现+小分子成药性预测+与北京哲源科技战略合作）；③前沿技术布局（超限智造微流控合成系统+类器官创新中心）。

按业务分部

收入拆分（亿元）：

各业务部门收入拆分（亿元）

按地区

收入拆分（按地区）（亿元）

公司整体经营数据

业务分部毛利率

服务能力、产能与交付网络

能力边界

公司当前关联的具体 CXO 业务为：药物发现服务【睿智医药】。各项业务边界、客户与经济性在对应公司业务页维护。

实验室与产能

• 药物发现服务【睿智医药】：上海金桥1.6万m²+上海临港+四川成都+美国旧金山+上海张江大分子（2.4万m²）

质量与合规

质量认证、监管检查与客户审计应按具体基地和期间核对；本节不以集团层面的概括替代公司业务页中的逐项证据。

全球交付网络

已在公司业务页登记的主要交付地区包括：中国、美国。跨地区比较以同一服务和同一披露期间为前提。

竞争格局

竞争判断以同一客户类型、项目阶段、交付资产和报告口径为边界。睿智医药在 综合CXO、临床前CRO、大分子CDMO 环节的差异化，需同时看下表的客户与项目、能力与交付及盈利口径，不能用单一收入规模代替。主要约束是可比公司分部定义、币种和披露时点并不一致；表中空白只表示尚无同口径证据，不作优劣推断。

可比关系按共同服务项目建立；收入、利润率和订单结论须回到链接的公司业务页，并使用同一年度、币种与分部口径复核。

基本财务信息

读表结论：营业收入由 2024 年 9.70 亿元 变为 2025 年 11.35 亿元；归母净利润由 2024 年 -2.26 亿元 变为 2025 年 0.13 亿元；现金流或资本开支最新读数包括 经营现金流 2025 年 1.90 亿元、资本开支 2025 年 1.97 亿元。增长驱动须与上文收入结构变化合并判断；利润质量则看归母利润、经营现金流和资本开支是否同向，口径切换年份不直接连算增速。

核心财务指标

客户结构与客户肖像

客户分层与收入结构

• 客户类型分布：公司客户涵盖全球排名前二十的跨国制药企业、中小型生物制药公司以及科研院校。累计服务客户超过 4,000 家（2022 年报口径）。

• 客户集中度（年报披露）：2025 年全年服务客户 1,546 家（+11.30%），新增客户 442 家（+20.77%），承接项目 4,888 个（+14.63%）。前五大客户合计销售 3.43 亿元，占年度销售总额 30.28%（2024 年 29.16% / 2023 年 23.05% / 2022 年 13.09% / 2021 年 11.44% / 2020 年 17.52% / 2019 年 21.48% / 2018 年 22.40%）。

  ⚠ 集中度上升陷阱：2023 年起集中度上升并非客户绝对金额大增，主因是分母（总收入）大幅下降使集中度被动抬升。2025 年前五大客户销售 3.43 亿元（同比 +21%），快于收入增速 +16.96%，反映头部客户订单放量；年报未披露前五大客户具体名称。

• 客户收入地域分布（2025 年）：境外客户 8.70 亿元（占 76.65%、+7.96%）；境内客户 2.65 亿元（占 23.35%、+61.01%）——境内增速远超境外，反映国内创新药需求回暖。

旗舰客户与代表项目

• 大分子 CDMO 旗舰项目：累计为近 400 个项目提供服务，助力 28 个项目取得临床批件（25 个 NMPA + 14 个 FDA 含 13 个中美双报），保持 100% IND 申报通过率。

• ADC 整包模式项目：2024 年通过联动大分子业务创建 ADC 一体化研发技术平台，成功获得 2 个 ADC 整包模式订单——从化学 Linker-Payload 合成到抗体偶联到生物测试全流程一站式交付。

• 新模态药物项目：2025 年 XDC/多肽/小核酸/PROTAC 领域服务客户数 +37.05%、承接项目数 +72.90%，新模态订单占总体订单比重从 10.03% 提升至 17.31%。

客户肖像与获取策略

• 客户画像：典型客户分两类——①MNC 大药企（全球前二十制药企业）：以药效药动和化学业务为主，长期合作+多项目交叉，治疗领域偏好肿瘤/中枢神经/代谢/免疫；②Biotech 初创/中型：以化学药物发现+大分子 CDMO 为主，阶段从早期发现到 IND，需求 ADC/XDC/PROTAC/多肽等新模态。

• 客户获取：①美国旧金山研发中心作为前沿技术触达窗口（Beacon 技术等）；②全流程一体化平台导流——化学业务→药效药动→大分子 CDMO 交叉销售；③新模态技术平台（ADC/XDC/PROTAC/多肽/小核酸）吸引新客户（2025 年新客户 +20.77%）。

• 客户粘性：①100% IND 申报通过率的交付质量记录；②ADC 整包模式绑定客户全流程；③cGMP 合规资产（张江+启东双基地 FDA/EMA/NMPA 认证）。

客户集中度表与趋势图使用同一口径；前一大、前五大等不同口径不连接为同一条趋势线。

公司发展历史

公司发展阶段

• 2003年：上海睿智化学（ChemPartner）成立，化学合成 CRO 起步；创始资本（惠欣 HUI MICHAEL XIN 等）
• 2021年：首次商誉减值 3.68 亿元（资产组降至 14.58 亿元）；累计客户超 3,000 家；归母净亏 -4.02 亿元；扣非 -4.22 亿元；WOO SWEE LIAN 1 月起任董事长
• 2025年：新模态（XDC/多肽/小核酸/PROTAC）客户 +37.05%、项目 +72.90%；与北京哲源科技战略合作（AI）；与华东师大联合微流控合成系统；与清华长庚医院共建类器官中心；服务客户 1,546 家（+11.30%）；项目 4,888 个（+14.63%）；新客户 442 家（+20.77%）；新模态订单占比升至 17.31%；前五大占比 30.28%；营收 11.35 亿元（+16.96%）；归母净利 0.13 亿元（扭亏为盈）；扣非 -0.03 亿元仍微亏；综合毛利率 28.61%（+6.81pp）；**4 月 30 日 WO…

收入结构变迁方面，2018年借壳并表后，医药研发服务收入约 6.95 亿元，2019年增至约 10.98 亿元；但当时合并口径仍包含微生态营养、医疗及小分子 CDMO，不能与当前业务结构直接比较。2022年公司先后剥离凯惠药业和量子高科相关业务，2023年起基本收敛为医药研发服务及生产外包单一主业，这是历史上的核心口径断点。现行细分口径仅有 2024—2025年可比数据：药效药动由 5.47 亿元增至 6.03 亿元，仍为最大板块；大分子由 1.58 亿元增至 2.38 亿元、占比由约 16%升至 21%，化学业务由 2.56 亿元增至 2.80 亿元。由多元资产组合转为聚焦研发服务后，增长重心正从药效药动底盘向大分子和新模态迁移，扩张能否转化为稳定利润率比单纯收入恢复更关键。

公司大事年表