阳光诺和 (Sun-Novo Pharmaceutical Research)

基本信息

公司特色

国内药学 CRO+仿制药研究+临床试验一体化的"临床前+临床"综合研发服务 CRO，以药学研究（仿制药+改良型新药+创新药）为基础、临床试验及生物分析服务为延伸、权益分成与创新药自研为新兴增长极。 财务状态：最新可比口径为 2025 年 12.22 亿元营业收入、2025 年 2.04 亿元归母净利润。

股东方面，创始人利虔为控股股东与实际控制人，并另行控制朗研生命及其制药资产；CRO 上市平台与关联制药业务之间的交易和业务隔离是治理观察重点。

最大约束需结合客户集中度、订单可见度和产能利用率持续核实，未披露读数不作乐观推断。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息：2009 年 3 月 北京阳光诺和药物研究有限公司（诺和有限）成立，由利虔、刘宇晶共同出资组建（注册资本 100 万元）；2020 年 3 月 12 日 整体变更为股份公司；2021 年 6 月 21 日 上交所科创板上市（688621.SH），IPO 发行价 26.89 元/股，公开发行 2,000 万股，募资总额 5.378 亿元（净额 4.67 亿元）。总部位于北京。

• 创始人利虔：1981 年 11 月生，北京医科大学（现北京大学医学部）大专肄业；2002 年起在北京德众万全/聚德阳光/柏雅联合等 CRO 公司工作，2009 年 3 月投资创建阳光诺和，现任董事长，为公司控股股东与实际控制人。利虔同时控制朗研生命（持股 51.20%，含百奥药业 99%/广东泓森/江西泓森/永安制药 80% 等医药制造业板块），与阳光诺和（CRO）明确业务隔离、避免同业竞争。

• 联合创始人刘宇晶：1982 年 8 月生，北京医科大学（现北京大学医学部）大专学历，2003-2009 年在北京柏雅联合任制剂分析部经理/副总经理，2009 年 3 月共同创建阳光诺和，现任董事、总经理。兼任诺和德美/阳光德美/诺和晟泰/弘生医药/诺和必拓等子公司执行董事。

• 核心股东与最终控制方：实际控制人为利虔（通过直接持股+赣州朗颐投资等持股平台控制公司）；朗研生命为利虔控制的控股型管理平台公司（未实际开展业务）；百奥药业为朗研生命控股子公司（原料药/制剂生产销售），与阳光诺和（CRO）构成上下游关联交易。

• 董事会与管理层：利虔任董事长；刘宇晶任董事、总经理；2024 年末员工 1,556 人，研发人员 1,318 人（占 84.70%）。

业务板块

药物发现服务【阳光诺和】

整体业务布局与发展策略

阳光诺和采用"临床前+临床"一体化综合药物研发服务模式，三大板块协同发展：①药学研究服务（基础与核心）——原料药/制剂的药学工艺研发、注册申报、仿制药开发与一致性评价、改良型新药；②临床试验及生物分析服务（延伸与增长极）——I-IV 期临床试验+生物等效性（BE）试验+生物分析（药代动力学/免疫原性/药效学/生物标志物）；③权益分成（新兴商业模式）——自主立项研发或资助客户研发，换取药品上市后销售分成。

2024 年主营业务收入 10.77 亿元（+15.67%），其中：药学研究 5.59 亿元（占 51.88%）、临床试验及生物分析 5.12 亿元（占 47.51%）、权益分成 653 万元（占 0.61%）。业务结构由早期以药学研究为主（2018 年药学 53.92%），逐步演变为药学+临床均衡发展（2024 年药学 51.88% vs 临床+生分 47.51%）。

2025-2026 年战略：①"CRO 服务+自主新药"双轮驱动——对外提供全流程一站式解决方案，对内构建从靶点发现到产业化的创新药全链条自主研发体系；②"研发服务+管线培育+新质产业链"三位一体发展模式；③聚焦多肽/小核酸/细胞治疗等前沿技术领域；④与近 500 家医院建立稳定临床合作关系（22 个常驻点）；⑤STC007（镇痛/瘙痒）进入 III 期临床，STC008（肿瘤恶液质）进入 I 期临床。

按业务分部

收入拆分（亿元）：

各业务部门收入拆分（亿元）

按地区

公司整体经营数据

增长驱动与风险：2024 年净利润下滑（-3.98%）主因是行业竞争+研发投入增大（+39.02%）+固定成本上升；2025 年利润恢复增长（+16.05%），毛利率回升 3.95pct。主要风险：①国内医药行业政策变化（集采/一致性评价政策红利减弱）；②行业竞争加剧导致价格压力；③朗研生命重大资产重组两次终止的不确定性；④国内 CRO 市场内卷；⑤客户集中度上升（2025 年前五大客户占比升至 50.37%，其中第一大客户占 16.99%）。

服务能力、产能与交付网络

能力边界

公司当前关联的具体 CXO 业务为：药物发现服务【阳光诺和】。各项业务边界、客户与经济性在对应公司业务页维护。

实验室与产能

• 药物发现服务【阳光诺和】：北京总部药学研究实验室+上海/南京/成都/无锡基地；3.66 万平方米研发实验室（2024 年已使用 3.35 万+在建 0.31 万平方米）；累计 24 项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价（截至 2025 年末）

质量与合规

质量认证、监管检查与客户审计应按具体基地和期间核对；本节不以集团层面的概括替代公司业务页中的逐项证据。

全球交付网络

已在公司业务页登记的主要交付地区包括：中国。跨地区比较以同一服务和同一披露期间为前提。

竞争格局

竞争判断以同一客户类型、项目阶段、交付资产和报告口径为边界。阳光诺和在 综合 CRO、一致性评价 环节的差异化，需同时看下表的客户与项目、能力与交付及盈利口径，不能用单一收入规模代替。主要约束是可比公司分部定义、币种和披露时点并不一致；表中空白只表示尚无同口径证据，不作优劣推断。

可比关系按共同服务项目建立；收入、利润率和订单结论须回到链接的公司业务页，并使用同一年度、币种与分部口径复核。

基本财务信息

读表结论：营业收入由 2024 年 10.78 亿元 变为 2025 年 12.22 亿元；归母净利润由 2024 年 1.77 亿元 变为 2025 年 2.04 亿元；现金流或资本开支最新读数包括 经营现金流 2025 年 0.93 亿元。增长驱动须与上文收入结构变化合并判断；利润质量则看归母利润、经营现金流和资本开支是否同向，口径切换年份不直接连算增速。

核心财务指标

客户结构与客户肖像

客户结构结论：客户集中度最新可比读数为2025 年 50.37%。集中度用于观察对头部客户的依赖，不等同于客户质量；客户类型与项目阶段以本节表格和已核实案例为准。获客与粘性主要取决于合规记录、服务链条、项目转换成本和跨区域交付能力，未披露单一客户身份或续约率时不作推断。

客户分层与收入结构

• 客户类型分布：阳光诺和客户绝大多数为国内大中型医药制造企业（累计约 1,000 家），在公开披露中未明确提及 MNC 作为核心客户——这是与药明康德/康龙化成等国际化 CXO 的显著差异。典型合作客户包括上海医药集团、复星医药、扬子江药业、博瑞生物、南新制药、凯因科技、瑞阳制药、迪康药业、湖南恒生制药、盛世泰科等。

• 客户集中度：前五大客户占比近年波动较大——2021 年 30.56% → 2023 年 22.21% → 2024 年 23.72% → 2025 年 50.37%（第一大客户占 16.99%）；2025 年集中度大幅上升值得关注。其中关联方（百奥药业等）销售额占年度销售总额 5-8%（2022 年 8.46%、2023 年 5.33%、2024 年 6.16%、2025 年 6.46%）。

• 客户收入地域分布：100% 境内（内销）；华东地区占 40-48%，华北地区占 12-33%；华中、华南等地客户比例呈上升趋势。

旗舰客户与代表项目

• 上海医药集团/复星医药/扬子江药业：国内大型制药企业长期合作客户，涵盖药学研究+临床试验+生物分析综合研发服务。

• 百奥药业（关联方）：实控人利虔控制的朗研生命控股子公司，从事原料药/制剂生产销售，与阳光诺和构成上下游关联交易——百奥药业委托阳光诺和进行药学研究与临床试验，阳光诺和自研项目工艺验证委托百奥药业生产。

• 自主立项创新药管线：STC007 注射液（KOR 阿片受体激动剂，术后疼痛+慢性肾脏疾病相关瘙痒，II 期达成预期、III 期推进中）、STC008（GHSR 激动剂，肿瘤恶液质，I 期临床）、ZM001（CD19 CAR-T，SLE，I 期临床，与艺妙神州合作）；累计自主构建 20+ 项 1 类新药在研管线。

• 仿制药注册批件成果：累计 24 项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价（截至 2025 年末）；2025 年取得 108 项药品生产注册批件。

客户肖像与获取策略

• 客户画像：典型客户为国内大中型医药制造企业——处于仿制药/改良型新药/创新药研发阶段，治疗领域覆盖心血管/消化/泌尿肾病/抗感染/镇痛/肿瘤/内分泌/医美等，合同周期 3-5 年（药学长周期）或 6-12 月（BE 短周期），直销模式为主。

• 客户获取：①国内商务网络与商务团队建设（公司持续加强）；②药药学研究的客户基础延伸至临床试验+生物分析（一体化协同导流）；③自主立项项目适时向客户推介（权益分成模式）；④行业口碑与"首家通过"业绩（24 项仿制药首家获批）降低客户决策门槛。

• 客户粘性：①业务协同——药学研究建立客户基础后，自然延伸至临床试验+生物分析（客户无需更换供应商）；②长期合同——药学研究服务通常执行周期 3-5 年；③权益分成绑定——自主立项项目构建客户深度合作；④在手订单锁定——2024 年末累计存量订单 32.73 亿元（+27.57%）锁定未来 3-4 年收入。

客户集中度表与趋势图使用同一口径；前一大、前五大等不同口径不连接为同一条趋势线。

公司发展历史

公司发展阶段

• 2009年：3月 北京阳光诺和药物研究有限公司（诺和有限）成立（利虔/刘宇晶，100 万元），从药学研究服务起步；创始资本（利虔/刘宇晶）
• 2021年：业务规模持续扩大；研发人员占员工 82.02%；累计服务客户 500+ 家（新增 136 家）；新签订单 9.29 亿（+76.42%），期末在手 15.68 亿；6月21日 科创板上市（688621.SH），IPO 价 26.89 元/股，募资净额 4.67 亿元
• 2025年：推出"CRO 服务+自主新药"双轮驱动战略；转让美速科用（2025年11月）；注销诺和欣（2025年11月）；新设益贝特（上海/嘉兴）、诺核国通（成都）、阿尔纳（北京）；员工 1,…；累计服务客户 ~1,000 家；新签订单 20.20 亿（+13.10%）；前五大客户占比升至 50.37%；取得 108 项药品生产注册批件；STC007（术后疼…；收入 12.22 亿元（+13.33%）；归母净利 2.04 亿元（+16.05%）；扣非净利 1.92 亿元（+16.05%）；**4月 再次启动收购朗研生命 1…

收入结构变迁方面，2018—2023年药学研究服务收入由 0.73 亿元增至 5.69 亿元，临床试验和生物分析服务由 0.62 亿元增至 3.62 亿元，前者长期是更大板块；2024年两者分别为 5.59 亿元和 5.12 亿元，传统双主业已接近均衡。2025年披露口径扩展后，药学研究服务降至 3.38 亿元，临床试验和生物分析服务为 5.23 亿元，同时新增创新药及改良型新药 2.48 亿元、知识产权授权 1.00 亿元和权益分成 0.11 亿元。新增项目与旧业务的边界发生变化，不能把表面增减全部解释为经营波动，但八年演变仍表明收入来源已由传统 CRO 双主业转向“研发服务 + 自有资产与知识产权变现”，后者的持续性和利润质量需要继续验证。

公司大事年表