Agenus
基本信息
| 上市地 | 市场代码 | 最新市值 |
|---|---|---|
| 美股 | AGEN | 2.1亿美元 |
| 英文全称 | Agenus Inc. | |
| 成立 | 1994 | |
| 总部 | 美国·列克星敦 | |
| 治疗领域 | 肿瘤免疫 / 疫苗佐剂 / 细胞治疗 | |
| 营收 / 研发 | 营收 2025 $1.14 亿（其中预商业化产品收入 $4.24M；非现金 royalty $108.6M） ｜ 研发 2025 $0.79 亿 | |
| 注册地 / 运营地 | 美国·特拉华 / 美国·马萨诸塞州列克星敦（Lexington, MA） | |
| 关联药品 | 博坦西利单抗 巴尔斯利单抗 | |
公司特色
美国小市值肿瘤免疫 Biotech——以"去 Fc 改造 CTLA-4 + 全人源 PD-1"双抗联用组合 BOT + BAL 为核心资产，押注微卫星稳定型结直肠癌（MSS mCRC）这一 PD-1 失效的"冷肿瘤"赛道：2025 年 1 月 ASCO GI 报告 BOT75mg+BAL 在无活动性肝转移（NLM）难治 MSS mCRC 中 ORR 19% vs 对照组 0%，2025 年 7 月 ESMO GI 长期随访显示中位 OS 21 个月、两年 OS 42%，推动全球 III 期 BATTMAN/CO.33（N≈830，CCTG 主办）启动并目标 2026 年 FDA 加速批准。多空分歧剧烈——bull-case 是 MSS mCRC（美国年新发 ~8 万 NLM 患者）尚无 IO 获批，BOT/BAL 若 2026 加速批准成功可建立 ~$5-10 亿峰值；bear-case 是现金续航紧张（2025 末现金仅 $3M，靠 2026-01 Zydus $91M 工厂收购对价续命至 2027）、2024 年证券集体诉讼未决、BMS/Gilead/Incyte/UroGen/Betta 五大合作伙伴在 2024-2025 集体终止或退回协议、反向拆股（1:20）后股价仍贴近纳斯达克最低合规线。
公司基本信息、创始人、核心股东
- 基础信息：1994 年以 Antigenics L.L.C.（特拉华有限责任公司）创立；2000 年 2 月改制为特拉华州公司并更名 Antigenics Inc.，同步完成 NASDAQ IPO（代码 AGEN）；2011 年 1 月 6 日正式更名为 Agenus Inc.。总部位于马萨诸塞州列克星敦（3 Forbes Road, Lexington, MA 02421），员工约 250 人（2023-08 裁员 25% 后）。
- 创始人：Garo H. Armen, Ph.D.——董事长兼 CEO，自 1994 年创立以来连任至今（30+ 年）。物理有机化学博士（纽约市立大学 CUNY）；曾任 Elan Corporation 董事长（2002-2004，主导重组）；同时是 Protagenic Therapeutics 的执行董事长兼 >10% 股东（关联方）。为保留公司现金，Armen 自 2023 年起选择以公司股票代替现金领取基本薪水及潜在奖金。
- 核心股东（机构主导、无控股股东）（2024 年 3 月 proxy）：
- BlackRock——7.7%
- Deep Track Capital——7.6%
- Vanguard Group——7.3%
- Point72 Asset Management——6.8%
- Brad M. Kelley——Series A-1 优先股 100% 持有（普通股持股比例 <5%）
- Garo Armen——3.3%
- 无 ≥20% 战略大股东，无实际控制人。
技术平台、研发实验室、临床开发团队、生产基地
- 技术平台：
- Retrocyte Display™——专有 B 淋巴细胞逆转录病毒展示抗体发现平台（2014-02 收购 4-Antibody AG 而来），快速筛选全人源/人源化单抗。
- SECANT 酵母展示平台（2015-04 收购 Celexion）+ 噬菌体展示库（2015-09 独家许可）——与 Retrocyte 互补，三平台集成覆盖广谱靶点。
- Fc 工程化——BOT 的 Fc 增强设计（增强对瘤内 Treg 的清除、避免补体 fixation 引起的垂体炎），是相对 Yervoy 第一代 CTLA-4 的核心差异化。
- QS-21 STIMULON 佐剂平台——子公司 [[#SaponiQx]] 主导，cpcQS-21（植物细胞培养来源）已 cGMP 上市供研发。
- 研发实验室：列克星敦总部（抗体发现/工艺/临床转化）。
- 临床开发团队：CMO Steven O'Day, MD（2021-01 加入，CTLA-4 抑制领域先驱，John Wayne Cancer Institute 前免疫肿瘤主任，200+ 项临床试验 PI）；研发总裁 Robert Stein, MD, PhD（2014-02 加入，曾参与 Sustiva/Eliquis 等 8 个上市药）；总裁兼 COO Jennifer Buell, PhD（兼 MiNK CEO）。
- 生产基地：
- Agenus West（加州伯克利，2015-12 收购 XOMA 中试工厂）+ Emeryville 设施（生物制剂 CMC）——2026 年 1 月出售给 Zydus Lifesciences，Agenus 转为通过战略合同安排获得生产灵活性。
公司发展历程
发展阶段划分
-
1994-2010 · 肿瘤疫苗初创期：Antigenics 时代，主攻 HSP 自体肿瘤疫苗（Prophage）和 HSV-2 疫苗（HerpV），2000 年 NASDAQ IPO；2000-11 收购 Aquila Biopharmaceuticals 带入 QS-21 佐剂权利； ndGBM（新发胶质母细胞瘤）II 期 + HerpV II 期均未达商业注册路径。
-
2011-2017 · 平台扩张与权益整合期：2011-01 更名 Agenus；2014-02 以 $10.1M 股票 + 最多 $40M 里程碑收购 4-Antibody AG（获 Retrocyte Display 平台）；2015-04 收购 Celexion（SECANT 酵母平台）；2015-12 收购 PhosImmune（磷酸肽新表位技术，$2.5M 现金 + $7.4M 股票 + 最多 $35M 里程碑）+ XOMA 伯克利抗体中试工厂（$4.7M + 股票）；2015-09 与 Gilead $30M 股权投资；2017-10 成立 AgenTus Therapeutics（iNKT 细胞治疗，后更名 MiNK）。
-
2018-2022 · IO 转型与首轮商业化尝试期：2018-Q4 BOT IND 申报；2018-12 与 Gilead 签 $120M 首付 + $30M 股权投资合作（5 个 I-O 项目：AGEN1423/AGEN1223/AGEN2373 等）；2019-11 UroGen $10M 首付 zalifrelimab 膀胱内给药许可；2020-06 Betta 大中华区 $15M 首付 BAL/ZAL 许可；2020-09 BAL 单药二线宫颈 BLA 滚动提交；2021-05 BMS $200M 首付 + 最多 $1.36B 里程碑授出 AGEN1777（抗 TIGIT 双抗）；2021-10 因 pembrolizumab 提前完全批准而撤回 BAL 单药宫颈 BLA；2021-10 MiNK NASDAQ IPO（代码 INKT）；2021-11 SITC 公布 BOT/BAL 9 瘤种 I 期缓解数据。
-
2023-2026 · 战略聚焦 BOT/BAL + 现金续命期：2023-08 战略重组——暂停非 BOT/BAL 全部项目，裁员 25%；2023-04 BOT/BAL 在 MSS mCRC NLM 获 FDA Fast Track；2024-05 与 Ligand $75M royalty monetization（合成 royalty 2.625% + 5 项合作 31.875% 里程碑/18.75% 版税）；2024-07 FDA End-of-Phase 2 建议不基于 ORR 申请加速批准；2024-04-12 反向拆股 1:20 维持 NASDAQ 合规；2024-09 证券集体诉讼 + 2024 派生诉讼（BOT/BAL 疗效/前景涉嫌误导陈述）；2025-01 BMS 主动终止 AGEN1777 退回；2025-05 主动终止 Betta 大中华区协议（贝达异议）；2025-06 Zydus 印度/斯里兰卡许可 + 工厂出售（2026-01 交割 $91M）；2025-07 FDA 二次会议同意 BATTMAN Phase 3 不需 BOT 单药臂；2025-09 法国 AAC 同情使用启动（下半年开始确认收入）；2026 年目标 FDA 加速批准 + EMA 有条件批准。
收入结构变迁（按业务板块）
- 2022-2023 · 合作里程碑驱动期：2023 年 Betta 协议 $25M 里程碑构成主要现金流入；研发/SG&A 合计 ~$3.1 亿，现金消耗剧烈。
- 2024 年 · Royalty monetization + 工厂运营期：2024 年总营收 $1.035 亿，其中 $1.01 亿为 Ligand 交易对应非现金 royalty 收入（会计上作为royalty monetization 负债的释放），实际经营现金流入有限；R&D $155.5M，全年净亏损 $232.3M。
- 2025 年 · 预商业化产品收入破冰期：2025 年总营收 $1.142 亿（其中 $1.086 亿为非现金 royalty、$4.24M 为预商业化产品收入——首次从法国 AAC + NPP 收入）；净亏损大幅收窄至 $3.1M，主要因子公司 MiNK 出表带来 $100.9M 非营业 gain；2026 年起经营现金来源将由 AAC/NPP 收入 + Zydus $91M 工厂出售对价 + Merck $49.4M 剩余里程碑共同构成**。
核心产品与管线
已上市/商业化产品
（无已获批产品；BOT/BAL 仅通过法国 AAC 等同情使用框架产生预商业化产品收入，未获 FDA/EMA 正式上市许可）
核心在研产品
| 产品 | 代号 | 靶点 | 药物形式 | 主要适应症 | 注册阶段 | 2025 年收入 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Botensilimab® | AGEN1181 | CTLA-4 | 单克隆抗体（Fc 增强 IgG1） | MSS mCRC（NLM） 等 9 瘤种 | III 期（BATTMAN/CO.33 进行中） | 预商业化产品收入 $4.24M（BOT+BAL 合计，法国 AAC + NPP） |
| Balstilimab® | AGEN2034 | PD-1 | 单克隆抗体（全人源 IgG4） | MSS mCRC（NLM）（与 BOT 联用） | III 期（BATTMAN/CO.33 进行中） | 与 BOT 合并计 |
早期阶段或暂停产品
| 产品 | 代号 | 靶点 | 药物形式 | 主要适应症 | 注册阶段 |
|---|---|---|---|---|---|
| Zalifrelimab | AGEN1884 | CTLA-4 | 单克隆抗体（第一代） | 二线 宫颈癌（终止）；UGN-301 膀胱内（UroGen 2025-11 终止） | 终止 |
| AGEN2373 | — | CD137/4-1BB | 单克隆抗体（条件性激活） | 晚期实体瘤 | Ib 期（暂停） |
| AGEN1423 | — | CD73/TGFβ TRAP | 双功能抗体 | 晚期癌症 | I 期完成（暂停） |
| AGEN1571 | — | ILT2 | 单克隆抗体 | 实体瘤 | I 期（暂停） |
| AGEN1777 | — | TIGIT（双抗） | 双特异性抗体 | 实体瘤 | BMS 退回（2025-01） |
| MK-4830 | — | ILT4 | 单克隆抗体 | 新辅助卵巢癌 | Merck II 期 |
| AGEN1223 | — | — | 双特异性抗体 | — | 2021-Q3 停止开发 |
| AGEN2041 | — | CTLA-4 | 单克隆抗体 | — | 临床前（不再推进） |
- 核心看点：Agenus 是单押 BOT/BAL 组合的"二元期权"公司——所有其他资产已暂停（2023-08 / 2024-12 两次重组），子公司 MiNK Therapeutics（iNKT 细胞，NASDAQ: INKT，2025 出表）与 SaponiQx（QS-21 佐剂，GSK Shingrix 等权利金已全部 monetize 给 HCR）均为"剥离非核心换现金"逻辑。BATTMAN Phase 3 + 2026 FDA 加速批准是仅剩的二元催化。
长尾管线（B 层 · 仅登记不建页）
| 资产代码/名称 | 机制/靶点 | 适应症 | 阶段 | 备注（催化/竞品标记等） |
|---|---|---|---|---|
| INCAGN1949 | OX40 激动剂 | 实体瘤 | Incyte 终止退回（2023-10） | 权益回归 |
| INCAGN1876 | GITR 激动剂 | 实体瘤 | Incyte 终止退回（2024-05） | 权益回归 |
| LAG-3 抗体 | LAG-3 | 实体瘤 | Incyte 2026-02 终止 | 权益回归 |
| TIM-3 抗体 | TIM-3 | 实体瘤 | Incyte 2026-02 终止 | 权益回归 |
| AGENT-797 / agenT-797 | 同种异体 iNKT 细胞 | 实体瘤/多发性骨髓瘤/病毒性 ARDS | MiNK（NASDAQ: INKT）主导 | 2025 出表 |
| Prophage | 自体 HSP 肿瘤疫苗 | ndGBM | II 期（暂停） | 战略调整搁置 |
| HerpV | HSP70 合成肽 HSV-2 疫苗 | HSV-2 | II 期（终止） | 病毒载量降幅不足 |
| ASV / AutoSynVax | 合成个体化新抗原疫苗 | 实体瘤 | I 期（暂停） | 战略调整搁置 |
| PhosphoSynVax (PSV) | 磷酸肽新表位疫苗 | 多瘤种 | 早期（暂停） | 战略调整搁置 |
| QS-21 STIMULON / cpcQS-21 | 皂苷佐剂 | GSK Shingrix/Mosquirix/RSV 等 | 已上市（GSK 商业化） | SaponiQx 主导；GSK royalty 已 monetize |
| UNICORN / NEST | BOT/BAL 新辅助 CRC | 早期 CRC | 研究者申办 II 期 | dMMR pCR 93%，pMMR pCR 29% |
竞争格局
- MSS mCRC 4L+ 赛道（结直肠癌）——这是 PD-1 失效的"冷肿瘤"细分市场，全球尚无获批免疫疗法，SOC 为 regorafenib（ORR 1-4%，中位 OS ~6-7 个月）或 trifluridine/tipiracil（ORR 1-2%，中位 OS ~7 个月）。BOT/BAL 19% ORR + 21 个月中位 OS 是相对 SOC 的代际提升，但需 BATTMAN Phase 3 验证。竞争管线：
- 第一代 CTLA-4 单抗（CTLA-4）赛道：BMS Yervoy（2011 获批，2025 全球 $29 亿，专利陆续到期）是黄金标准，但 3-4 级 irAE >50%；BOT 是去 Fc 改造 CTLA-4 中临床最靠前的资产，同类竞品包括 BMS quavonlimab（MK-1308）已暂停、BEAM/其他 Fc-silenced CTLA-4 仍早期。看 Investment view：若 BOT/BAL 获批，将在 MSS mCRC NLM 建立细分护城河（~3-5 年先发窗口），但能否挑战 BMS 在 dMMR/MSI-H CRC 与黑色素瘤的"双免"标准地位是另一问题——Agenus 当前未布局 MSI-H 或一线。
- 佐剂赛道（QS-21）：GSK Shingrix（2017 上市，2024 全球销售 ~$48 亿）核心佐剂为 QS-21；Agenus 已将全部 GSK QS-21 royalty 出售给 Healthcare Royalty Partners，子公司 SaponiQx 当前主攻植物细胞培养 cpcQS-21 与 Ginkgo Bioworks/DTRA $31M 合同，对 Agenus 母公司现金流贡献有限。
主要相关企业
| 企业名称 | 公司市值 | 主要产品 |
|---|---|---|
| BMS | 1240.4亿美元 | Yervoy（CTLA-4 一代，2025 $29 亿）；已退回 AGEN1777（TIGIT 双抗，2025-01） |
| Gilead | 1667.2亿美元 | 已退回 AGEN1423（2020-11）+ 不行使 AGEN2373 期权（2024-08） |
| Incyte | 234.2亿美元 | 已终止 OX40/GITR/LAG-3/TIM-3（2023-2026）并退回全部资产 |
| Merck | 3149.0亿美元 | Keytruda（pembrolizumab，2024 宫颈癌完全批准直接触发 BAL BLA 撤回）；MK-4830（ILT4）合作限 neoadjuvant 卵巢 |
| 康方生物 | 857.1亿港元 | 卡度尼利（PD-1/CTLA-4 双抗，直接机制竞品） |
| Zydus Lifesciences | {{company_mktcap}} | 2026-01 收购 Emeryville/Berkeley 工厂 + 印度/斯里兰卡 BOT/BAL 权益（5% 版税） |
商务拓展（BD）与外部合作
- Gilead（2018-12）：5 个 I-O 项目合作（AGEN1423 全球独占、AGEN1223/AGEN2373 期权），Agenus 收 $120M 现金首付 + $30M 股权投资（$2.70/股）；AGEN1423 2020-11 退回、AGEN1223 2021-10 终止、AGEN2373 2024-08 Gilead 不行使期权终止。
- Betta Pharmaceuticals / 贝达药业（2020-06）：BAL/ZAL 大中华区独占许可，$15M 首付 + 最高 $100M 里程碑 + 版税；2025-05 Agenus 主动通知终止，贝达异议中（潜在仲裁风险）。
- BMS（2021-05）：AGEN1777（抗 TIGIT 双抗）全球独占，$200M 首付 + 最高 $1.36B 里程碑；2021-10 首例 Phase 1 入组获 $20M 里程碑；2023-12 Phase 2 首例入组获 $25M 里程碑（2024-01 到账）；2024-07-30 BMS 通知自愿终止、2025-01-26 生效退回。
- UroGen（2019-11）：ZAL 膀胱内给药（UGN-301）独占许可（不含南美 7 国），$10M 首付 + 最高 $200M 里程碑 + 14-20% 版税；2025-11 UroGen 通知终止。
- Recepta Biopharma（巴西）：BAL/ZAL 南美权益，2022-12 终止并解决美/巴未决诉讼，权益全部回归。
- Incyte（2015-01）：4 个靶点（GITR/OX40/TIM-3/LAG-3）+ 3 个未公开靶点合作，$25M 首付；OX40 2023-10 终止退回、GITR+未公开 2024-05 终止退回、2025-02 通知 2026-02 全面终止（LAG-3/TIM-3 退回）。
- Merck（MK-4830，ILT4）：独占许可，2024 Merck 通知后续开发仅限 neoadjuvant 卵巢癌联合 pembrolizumab±chemo±bevacizumab 研究；Agenus 剩余最多 $49.4M 里程碑。
- Ligand Pharmaceuticals（2024-05）：Royalty monetization $75M 现金进账——出售 BMS/UroGen/Gilead/Merck/Incyte 5 项协议 31.875% 里程碑 + 18.75% 版税 + BOT/BAL 全球净销售 2.625% 合成版税；含 $7.1M 认股权证（行权价 $17.30/股）。
- XOMA（2018-09）：$15M 现金 出售 Incyte/Merck 协议 33% royalty + 10% 里程碑。
- Healthcare Royalty Partners（HCR）：GSK Shingrix 等 QS-21 相关 royalty 已全部 monetize。
- Zydus Lifesciences（2025-06 签、2026-01 交割）：BOT/BAL 印度/斯里兰卡独占许可（5% 净销售版税，中国区优先谈判权）+ 出售 Emeryville/Berkeley 工厂 $91M 总对价（含 $5.8M 交易费 + $7.5M 托管 12 个月）。
基本财务信息
| 指标 | 2023 年（实际） | 2024 年（实际） | 2025 年（实际） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | $1.563 亿 | $1.035 亿（-34%） | $1.142 亿（+10%，含 $1.086 亿非现金 royalty） |
| 营业亏损（GAAP） | $1.595 亿 | $1.205 亿 | $0.202 亿（-83%，因 MiNK 出表） |
| 净亏损（GAAP） | $2.574 亿 | $2.323 亿 | $0.031 亿（-99%，含 MiNK 出表 $1.009 亿非营业 gain） |
| 研发投入 | $2.346 亿 | $1.555 亿（-34%） | $0.793 亿（-49%，暂停非 BOT/BAL 项目 + 裁员） |
| SG&A | $0.787 亿 | $0.719 亿 | $0.544 亿（-24%） |
| 经营现金流 | -$1.10 亿 | -$0.88 亿 | -$0.46 亿（估算） |
| 期末现金 | $0.27 亿 | $0.404 亿 | $0.03 亿（2026-01 Zydus $91M 交割后续命至 2027） |
2026 年流动性指引：截至 2025-12-31 现金 $3M + 2026-Q1 Zydus $91M 进账 + MiNK $5.2M 关联方票据偿还 + 预期 AAC/NPP 持续收入 + Merck 最多 $49.4M 剩余里程碑 = 预计满足进入 2027 年的关键流动性需求。债务：2025-12-31 本金 $45.5M（2026-01 已偿还/免除 $15.4M；2026-06 到期 $5.1M；2026-11 到期 $24.75M）。
增长驱动：① 法国 AAC 同情使用收入持续（2025-09 MSS mCRC NLM，2026-01 扩展卵巢/肉瘤）+ 其他国家 NPP 启动；② BATTMAN Phase 3 入组进度（N=830，100+ 中心）；③ 2026 FDA 加速批准 + EMA 有条件批准决定（二元催化）；④ Merck MK-4830 卵巢癌 neoadjuvant 数据读出触发剩余里程碑。
公司年表
| 年份 | 研发、注册与产品引进 | 公司业绩与商业化 | 股权与资本运作 |
|---|---|---|---|
| 1994年 | Antigenics L.L.C. 于特拉华创立（Garo Armen 联合创立） | — | VC 天使轮 |
| 2000年 | 2 月改制为 Antigenics Inc.；11 月收购 Aquila Biopharmaceuticals（带入 QS-21） | — | NASDAQ IPO（AGEN） |
| 2011年 | 1 月 6 日正式更名为 Agenus Inc. | — | — |
| 2014年 | 2 月 $10.1M 股票 + $40M 里程碑收购 4-Antibody AG（获 Retrocyte Display 平台）；Robert Stein 加入任 CSO | — | — |
| 2015年 | 4 月收购 Celexion（SECANT 酵母平台）；12 月收购 PhosImmune（$2.5M+$7.4M 股+$35M 里程碑）+ XOMA 伯克利工厂（$4.7M） | — | — |
| 2017年 | 10 月成立 AgenTus Therapeutics（iNKT，后 MiNK） | — | — |
| 2018年 | 12 月 Gilead 5 项目合作（$120M 现金 + $30M 股权）；9 月 XOMA royalty 卖断 $15M；Q4 BOT IND 申报；9 月 Merck MK-4830 独占许可 | — | Gilead $30M 股权投资 |
| 2019年 | 1 月 Gilead 交易交割；11 月 UroGen $10M 首付 zalifrelimab 膀胱许可 | — | — |
| 2020年 | 6 月 Betta 大中华区 $15M 首付 BAL/ZAL；9 月 BAL 单药宫颈 BLA 滚动提交 | — | Betta HK $20M 股权投资 |
| 2021年 | 5 月 BMS AGEN1777 TIGIT 双抗 $200M 首付；10 月 BAL 单药宫颈 BLA 撤回（pembrolizumab 提前完全批准）；11 月 SITC 公布 BOT/BAL 9 瘤种 I 期缓解；1 月 Steven O'Day 任 CMO | — | 10 月子公司 MiNK NASDAQ IPO（INKT） |
| 2022年 | SITC/CTOS：卵巢 ORR 26%、肉瘤 ORR 42%、PD-1 难治 NSCLC ORR 60%；12 月 Recepta 南美协议终止（解决诉讼） | — | 5 月首轮裁员 20% |
| 2023年 | 1 月 ASCO GI：MSS mCRC ORR 23%/DCR 76%；4 月 FDA Fast Track；10 月 Phase 1+2 入组完成（N~380） | Betta $25M 里程碑到账 | 8 月战略重组：暂停非 BOT/BAL 全部项目 + 裁员 25%；Armen 改股票领薪 |
| 2024年 | 5 月 Ligand $75M royalty monetization；7 月 FDA End-of-Phase 2（建议不加速批准）；12 月进一步战略重组（暂停全部非 BOT/BAL） | 全年营收 $1.035 亿（$1.01 亿非现金 royalty）；净亏损 $2.323 亿 | 4 月反向拆股 1:20；9 月证券集体诉讼 + 派生诉讼（BOT/BAL 疗效误导陈述） |
| 2025年 | 1 月 ASCO GI：BOT75+BAL ORR 19% vs 对照 0%；5 月终止 Betta（异议）；6 月签 Zydus（印度/斯里兰卡 + 工厂出售）；7 月 FDA 二次会议同意 Phase 3 无 BOT 单药臂 + 启动 BATTMAN/CO.33（N=830）；7 月 ESMO GI：mOS 21m/2y OS 42%；9 月法国 AAC 启动；10 月 ESMO：pan-tumor 2y OS 39%；11 月 UroGen 终止；1 月 BMS AGEN1777 退回；8 月 Gilead AGEN2373 期权终止退回 | 全年营收 $1.142 亿（含预商业化 $4.24M + 非现金 royalty $1.086 亿）；净亏损收窄至 $3.1M（MiNK 出表 $100.9M 非营业 gain） | ATM 增发 $36.1M 净进账 |
| 2026年（预期） | 1 月 Zydus $91M 交割 + AAC 扩展卵巢/肉瘤；目标向 FDA 申请加速批准 + EMA 有条件批准（MSS mCRC NLM）；BATTMAN 入组推进 | AAC/NPP 收入持续；Merck MK-4830 卵巢 neoadjuvant 数据可触发里程碑 | 债务到期：6 月 $5.1M + 11 月 $24.75M |