华润三九

基本信息

公司特色

• 以“999”家庭健康品牌为核心的综合中药公司：华润三九连续多年位居中国非处方药生产企业综合排名首位，基本盘是感冒、胃肠、皮肤、儿科等高频自我诊疗品类，2025年自我诊疗业务收入151.11亿元；处方药业务覆盖心血管及代谢、肿瘤、呼吸、神经精神、消化和抗感染，同期收入120.94亿元。昆药集团与天士力先后纳入后，公司从单一强势OTC平台扩展为“品牌消费健康＋处方药＋传统国药”的多资产组合，过亿元品种在“十四五”期间由21个增至45个，产品整合和品牌协同成为下一阶段的主要验证点。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 公司基本信息：华润三九医药股份有限公司于1999年4月21日登记成立，由深圳三九药业、三九企业集团（深圳南方制药厂）等五家法人共同发起；1999年11月公开发行股票，首批社会公众股于2000年3月9日在深交所上市，股票代码000999。公司注册地址及总部位于深圳市龙华区观澜高新园区，主要运营主体分布在深圳、云南、天津及全国多个生产基地；2025年业务边界包括CHC健康消费品、处方药、中药配方颗粒、中药饮片、包装印刷和药品器械批发零售，昆药集团、天士力并表后又纳入三七、精品国药、现代中药及心脑血管处方药资产。
• 创始人：上市公司由五家法人发起，不存在可按自然人独资口径认定的单一创始人；其组织源头是第一军医大学1986年在深圳建立的南方制药厂。赵新先是三九体系和上市公司早期的核心创办、经营者，2001年同时担任上市公司董事长、法定代表人和三九企业集团总经理；早期年报未披露其教育背景及1986年前履历。2004年6月25日，赵新先辞任上市公司董事，此后不再承担上市公司经营角色；2007年三九集团获批并入华润后，上市公司的控制权和经营平台转入华润体系。
• 核心股东：截至2026年3月31日，华润医药控股有限公司直接持股63.22%，是控股股东及唯一持股5%以上股东；华润医药控股由中国华润有限公司控制，最终实际控制人为国务院国资委，控制链为“国务院国资委—中国华润—华润医药控股—华润三九”。香港中央结算有限公司持股2.28%，为第二大名义持有人。

核心股东表（截至2026年3月31日）

公司收入结构

收入结构变迁

• 从多元资产到品牌OTC双主业，再到“一体两翼”多资产平台。2001年公司披露的业务组合已包括医药、副食品、印刷和房地产，且医院等非制药资产仍在合并范围；2004年起三九集团进入全面资产债务重组，2007年获批并入华润，2008年完成清欠、股改及“999”“三九”商标收归，随后通过处置非核心资产和品类并购把边界收敛到医药健康。2016年形成可连续观察的CHC与处方药双主业口径，收入分别为46.89亿元和37.95亿元；2018年组建CHC事业群并追溯重述2017年分类，至2022年两项收入增至113.84亿元和59.76亿元。昆药集团2023年并表构成第一处重大合并范围断点，传统国药48.57亿元、药品器械批发零售31.93亿元首次单列；天士力2025年并表又触发产品分类重组，公司将昆药传统国药和天士力现代中药分别归入CHC或处方药，并重列2024年比较数，2025年CHC、处方药、批发零售和包装印刷分别为151.11亿元、120.94亿元、38.97亿元和5.01亿元。因而收入扩张同时包含业务增长、并表和重分类三种效应，跨期评价必须以表中年度原披露口径为准，并单独识别昆药、天士力带来的结构断点；下一阶段需验证品牌、渠道和研发协同能否把并表规模转化为同口径增长与商誉回报。

公司板块收入

公司板块收入（亿元）

表格覆盖2016年—2025年并保留各年年报的原始业务分类；同一列可观察规模变化，但2023年昆药并表、2025年天士力并表和2024年比较数重列意味着横向加总与同比均需结合上文口径断点解释。

公司地区收入

公司地区收入（亿元）

地区表完整覆盖2016年—2025年年报披露的南方、北方、华东、西部和海外五个互斥地区；2023年昆药集团、2025年天士力并表同时改变各地区的收入规模，跨期变化不能全部归因于原有业务的自然增长。

核心商业化产品和在研产品

核心商业化产品

产品组合同时覆盖高频零售自我诊疗和院内处方场景，消费频次、终端陈列和处方准入构成不同的增长约束。

在研产品

在研布局以心衰再生治疗、代谢疾病和儿童脑胶质瘤为重点，采用联合研发、区域权益引进和监管试点等路径推进。

公司品牌矩阵和产品构成

“999”承担家庭自我诊疗主品牌，天和、昆中药、圣火等品牌补充骨科和传统国药，品牌分工决定终端投入与消费者心智的复用效率。

核心中药材及其供应链

公司多品种组合使采购呈“通用大宗药材＋三七等战略药材”并存；昆药并表后，三七资源和产地加工的重要性上升。

• 基地与采购组织：中药资源研究体系协同子公司开展基地建设、订单种植和集中采购，稀缺或用量大的药材优先建立产区合作。
• “药光互补”合作：公司与华润电力在复合型光伏等新能源项目土地上以种植中药材方式提供综合治理服务，协议延续至2027年末、2025年—2027年每年交易上限2亿元；上限是关联交易额度，不是已实现药材收入，实际价值需看种植品种、供货量和土地治理效果。
• 质量与追溯保障：供应商准入、基原鉴定、农残和重金属检测与生产过程质量控制共同构成放行边界。
• 供应风险管理：三七、红参等长周期品种通过产地协同和库存调节降低价格周期影响，毒性药材另设炮制和成分控制要求。

配方颗粒业务

配方颗粒业务依托药材基地、标准研究、提取制造和智能中药房连接院内终端。

发展历程

1. 2015年—2017年 · 试点扩容与智能制造：2015年公司已生产640种单味配方颗粒、业务收入同比增长超过40%，2016年披露生产600余种；2017年“中药配方颗粒智能制造新模式应用”项目获工信部立项，是当年行业唯一获立项项目，业务以智能中药房连接医疗机构。
2. 2018年—2021年 · 全产业链和产能升级：公司把药材种植、炮制、提取、质量标准和院内服务串联为全产业链，并推进预算1.06亿元的雅安配方颗粒剂项目以及预算1.80亿元的昆明配方颗粒、饮片生产基地，制造能力从试点供给向多区域平台扩展。
3. 2022年—2023年 · 国标切换与联盟集采：2022年受国标切换和省标推进影响，配方颗粒业务首次出现负增长；2023年又受15省联盟集采影响明显承压，同年公司有26个品种标准获颁国家标准、另有14个品种标准进入公示，产品准入和成本控制成为主要约束。
4. 2024年至今 · 联采适配与恢复增长：2024年业务实现恢复性增长、联采区域份额提升；2025年继续以“999”中药配方颗粒经营，中药配方颗粒提取车间改扩建项目完工，后续增长取决于标准覆盖、联盟采购区域拓展和规模化降本。

业务经营情况

• 产品与标准：公司以“999”品牌经营单味中药配方颗粒，历史披露品种数量超过600种；国家标准和省级标准切换后，可销售品种范围取决于标准颁布、备案和各地准入进度，2023年已有26个公司参与研究的品种标准获颁国家标准、14个进入公示。
• 生产与院内服务：业务依托药材基地、炮制提取、质量研究、雅安等生产平台和智能中药房覆盖医疗机构；预算6951.57万元的中药配方颗粒提取车间改扩建项目于2025年完工，提供提取和规模化制造基础。

中药饮片业务

中药饮片与配方颗粒共享药材采购、炮制检测和制造体系，但以成品饮片、质量分级和全国集采为主要经营边界，集采、质量分级和成品交付口径区别于配方颗粒的标准备案和院内调剂口径。

发展历程

1. 2018年—2020年 · 精致饮片起步与基地建设：2018年公司开始拓展中药饮片并推出高端精致饮片品牌，把既有药材、炮制、提取和质量标准能力延伸到饮片；2020年推进昆明配方颗粒与饮片生产基地，搭建饮片制造基础。
2. 2021年—2023年 · 生产平台补强与集采准备：2021年安徽润芙蓉纳入合并范围，补入中药饮片生产设备、高精密检测设备、营销渠道和平台客户合作能力；业务随后围绕质量分级、区域准入和集采规则调整产品与供应体系。
3. 2024年至今 · 全国集采与产能建设：2024年公司饮片品种全面中选全国集采，渠道竞争从区域销售进一步转向质量、履约和成本；2025年继续经营“三九本草悟”精致饮片，并推进华润广垦中药饮片生产基地建设。

业务经营情况

• 产品与经营主体：公司以“三九本草悟”经营精致饮片，安徽润芙蓉等主体承接饮片加工、检测和销售，产品定位兼顾传统饮片使用场景与质量分级。
• 生产与质量能力：饮片业务共享公司药材基地、供应商准入、基原鉴定、农残和重金属检测以及炮制质量控制；安徽润芙蓉提供现有生产检测能力，华润广垦中药饮片生产基地预算7916.60万元、2025年末在建工程余额2474.66万元。

渠道和客户覆盖

院内渠道和客户覆盖

• 医院覆盖规模：截至2025年末，处方药业务覆盖全国数千家等级医院和数万家基层医疗机构；公司通过医院准入、合规学术推广、循证研究和专家网络传递临床价值，并以“三九商道”2.0延伸互联网医疗场景。上述数量反映渠道触达范围，商业贡献还取决于产品准入、实际采购和终端动销。
• 医院层级和治疗领域：等级医院承担创新药、急重症和专科产品准入，基层医疗机构承接集采品种和常见慢病下沉，网络覆盖心血管及代谢、肿瘤、呼吸、神经精神、消化和抗感染等领域；昆药集团补充三七和精品国药终端，天士力并表后进一步纳入现代中药心脑血管产品及基层诊所渠道。
• 推广模式和重点产品：处方药采取自营专业推广与合作推广并行模式，参附注射液、华蟾素、血塞通系列以及天士力心脑血管产品构成重点组合；2025年围绕“3+N”治疗领域推进专家网络、医院覆盖和集采品种下沉，渠道价值需结合产品准入、实际采购和终端动销判断。

院外渠道和客户覆盖

• 线下零售终端：CHC业务依托“三九商道”2.0与全国经销商、头部商业客户和连锁终端合作，截至2025年末覆盖超过60万家药店；公司通过经销网络完成广覆盖，再以品类管理、终端陈列、消费者教育和会员运营推动动销，覆盖范围需要通过单店产出兑现为销售贡献。
• 线上渠道：公司与京东大药房、阿里健康大药房、平安好医生等平台合作，通过线上首发、场景化营销、社交电商和会员运营构建零售矩阵；线上贡献取决于新品首发、定制营销和会员活跃度的持续转化。
• 核心商业客户：广州医药、云南省医药、九州通、华润湖南医药和山东九州通为2025年前五大客户，合计销售41.34亿元、占营业收入13.08%；这些主体主要是医药商业和分销客户，不能与终端医院、药店或最终消费者数量直接相加。
• 主要覆盖品牌和产品：“999”覆盖感冒、胃肠、皮肤、儿科及慢病管理，天和聚焦外用骨科，澳诺补充儿童维矿，昆中药1381和“777”承接精品国药与三七口服制剂；渠道管理由经销商进一步延伸至零售终端和线上平台，品牌之间共享渠道但面向的消费场景不同。

销售投入

销售投入

销售人员完整序列由2016年的3904人增至2022年的5336人，昆药并表后的2023年升至7283人，天士力并表后的2025年进一步升至13152人；销售费用同期随业务规模扩大，2025年为90.89亿元。两次人员跃升均发生在合并范围变化年份，不能直接当作同口径扩招，人员与费用效率应在剔除并表影响后观察。

并购整合与外部合作

并购整合

• 深圳市三九医院：2019年1月25日，公司完成所持三九医院82.89%股权的工商变更，以9.2579亿元将长期停工的医院资产转让给深圳新深医院管理有限公司；处置实现税后净利润约6.8亿元，进一步退出非核心医疗服务和沉淀资产。
• 澳诺制药：2020年1月2日，公司以14.20亿元取得澳诺制药100%股权并完成工商变更，确认9.26亿元商誉；交易引入葡萄糖酸钙锌口服溶液等儿童维矿产品，2020年标的贡献收入4.37亿元、净利润1.67亿元。
• 华润堂（深圳）：2020年12月30日，公司以2.0818亿元取得华润堂（深圳）100%股权并完成工商变更，该同一控制下合并补充中药滋补零售、线上品牌和终端运营能力。
• 安徽润芙蓉：2021年1月11日，公司以9840.40万元取得安徽润芙蓉60%股权并完成过户，补充中药饮片生产设备、检测能力、营销渠道和平台客户合作能力。
• 昆药集团：2023年1月19日，公司完成昆药集团董事会、监事会改组并取得控制，以29.02亿元受让28%股份；底层资产包括三七产业、“昆中药1381”老字号、血塞通产品和医药商业网络，2023年购买日至年末贡献收入71.41亿元、净利润4.25亿元。
• 天士力：2025年3月27日，公司完成天士力28%股份过户并取得控制，除息调整后的最终合并成本为59.90亿元、确认商誉19.39亿元；交易纳入复方丹参滴丸等现代中药和心脑血管处方药、研发及商业化平台，购买日至年末贡献收入61.82亿元、净利润7.36亿元，由此形成华润三九CHC核心、昆药精品国药与天士力处方药协同的“一体两翼”。

外部合作

• Oncoceutics：2020年12月，公司取得ONC201在大中华区的独家开发、生产及商业化权益，进入H3K27M突变型胶质瘤创新药研发；2023年项目获NMPA临床试验批准，2025年纳入儿童抗肿瘤药物研发鼓励试点。
• 华润电力：2023年，双方在复合型光伏项目土地上以种植中药材方式开展土地综合治理和“药光互补”合作；协议延续至2027年12月31日，2025年—2027年每年关联交易上限2亿元、三年总上限6亿元，该额度是交易上限而非已实现收入。
• 华润生物医药、华润昂德：2024年，相关主体委托四川三九作为瑞通立、百杰依、佳林豪在中国大陆的独家推广服务商，2025年度预计关联交易上限1.15亿元，协议有效期至2025年末；合作用于补强心脑血管急重症和生物制剂商业化能力。
• HiCM-188项目：2025年，公司取得终末期心衰再生治疗产品HiCM-188的联合研发权益并共同推进国内Ⅱ期临床。
• BGM0504项目：2025年，公司就BGM0504注射液达成中国大陆联合研发合作，推进减重和2型糖尿病两项Ⅲ期临床。
• 替洛利生片项目：2025年，公司取得“铧可思”（替洛利生片）在中国大陆开发、生产和商业化的独占权，用于发作性睡病；后续价值取决于审评、上市和商业化节点。

竞争格局

华润三九与云南白药、白云山同属品牌消费健康与中药多业务组合，以岭药业和太极集团则在处方中药、呼吸与消化品类及院内外双终端上构成产品和渠道竞争。

基本财务信息

年度数据

年度基本财务信息

季度数据

单季度基本财务信息

公司发展历程

发展阶段划分

1. 1986年—2000年 · 品牌工业化与上市平台形成：1986年南方制药厂在深圳起步，三九体系把感冒灵、三九胃泰等中成药做成全国品牌并建立生产、营销网络；1999年上市公司由五家法人发起并公开发行2亿股A股，2000年3月9日在深交所挂牌。阶段末已形成“999”品牌和资本平台，但控制权、核心商标及部分经营资产仍分散在三九集团体系，上市只是品牌工业化的结果，并未同步解决治理边界。
2. 2001年—2007年 · 多元扩张、治理失衡与控制权重置：2001年合并范围横跨医药、副食品、印刷、房地产和医疗服务，业务边界远超品牌制药，上市公司同时承受大股东资金占用、担保和债务问题；三九集团自2004年进入全面资产债务重组，2007年末非经营性占款仍达37.51亿元。2007年12月国务院国资委批准三九集团并入华润，阶段终点不是经营复苏，而是控制权重置和治理修复正式开始。
3. 2008年—2014年 · 清欠聚焦与专业品类并购：2008年完成清欠、股改、控制权过户和核心商标归集，随后退出连锁、食品等非核心资产，并把山东三九、湖南三九、金蟾、黄石、百安等原体系医药资产归入上市平台；2011年再纳入本溪三药等四家公司，2012年收购顺峰，2013年收购桂林天和和临清华威，2014年收购和善堂与老桐君。业务边界由历史多元资产收敛为“999主品牌＋皮肤、骨科等专业品牌＋处方药＋上游药材”，华润治理体系和连续品类并购共同重建增长基础。
4. 2015年—2022年 · CHC与处方药双引擎扩张：2015年收购浙江众益并出售脑科医院，2016年收购昆明圣火，2017年收购山东圣海并落地赛诺菲合作，2018年组建CHC事业群，2019年—2020年完成三九医院处置、澳诺并购和ONC201权益引进。CHC收入由2016年的46.89亿元增至2022年的113.84亿元，处方药同期由37.95亿元增至59.76亿元；营养健康、儿童维矿、三七口服制剂和创新药权益扩展了原有OTC边界。2022年末昆药集团股份完成过户，意味着双引擎内生扩张阶段结束，业务即将进入多上市公司并表整合。
5. 2023年至今 · “一体两翼”并表与整合验证：昆药集团于2023年并表、天士力于2025年并表，公司营业收入由2022年的180.79亿元提升至2025年的316.03亿元，形成华润三九CHC核心、昆药精品国药与天士力现代中药及处方药协同的“一体两翼”。2023年首次单列传统国药和药品器械批发零售，2024年内部归集圣火，2025年又因天士力并表重组产品分类并重列比较数；规模扩张同时包含经营增长、并表和重分类三种效应。阶段重点已从“买入资产”转向渠道、品牌、研发和供应链协同能否覆盖70.63亿元期末商誉的回报要求。

公司年表