麦澜德 (Medlander Medical Technology)

基本信息

公司特色

• 由伟思医疗核心团队出走的“创始团队公司”，以女性盆底康复为根据地横向复制到生殖、运动康复与消费医疗。 公司 2013 年由曾任伟思医疗产品总监的杨瑞嘉携研发总监史志怀等创业设立，自产电刺激类产品毛利率（2019 年 86.07%）高于老东家，靠核心零部件自主设计＋外协生产压低成本；2020 年—2025 年收入由 3.37 亿元增至 4.32 亿元、归母净利润稳定在 0.9 亿—1.2 亿元，盆底康复设备为第一支柱。2020 年起并购一粟医疗（聚焦超声）、奥通激光与小肤科技，把平台从盆底复制到生殖抗衰、皮肤检测与运动康复，2025 年推出雷达磁刺激仪并切入抗衰减脂消费医疗。境外收入仅 249 万元（2025 年），国际化尚处注册起步期。投资判断核心是盆底市场的价格竞争与产科流量下行的对冲能力、多品类复制的费用效率。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息： 南京麦澜德医疗科技股份有限公司前身麦澜德有限 2013 年 1 月设立（注册资本 150 万元，早期存在股权代持、2016 年 5 月起解除还原），2020 年 9 月整体变更为股份公司（净资产 1.77 亿元折 7,500 万股），2022 年 8 月 11 日在上交所科创板上市（688273，发行 2,500 万股、发行价 40.29 元、募资净额 9.10 亿元），总部位于南京。
• 创始人与实际控制人： 公司由伟思医疗核心团队集体创业：董事长兼总经理杨瑞嘉（1978 年出生）2007 年—2013 年历任伟思医疗产品经理、市场部经理、产品总监；共同实控人史志怀（1975 年出生）2001 年—2013 年历任伟思软件工程师、研发部经理、研发总监；董事陈彬（原伟思供应链总监）、屠宏林（原伟思渠道总监）等同批离职创业。2025 年 8 月陈彬、屠宏林、王旺、周琴与杨瑞嘉、史志怀重签一致行动协议（原一致行动人周干退出），实控人及一致行动人合计控制 60.60% 表决权；2025 年末杨瑞嘉持股 19.36%、史志怀 18.15%、陈彬与屠宏林各 10.08%。
• 核心股东： 创业团队持股高度集中，无外部持股 5% 以上股东；2018 年引入的东南巨石、体育基金对赌条款已于 2021 年 3 月上市前全部终止。

公司业务布局及发展策略

诊断超声系统【麦澜德】 电刺激与生物反馈系统【麦澜德】 聚焦超声治疗系统【麦澜德】 医用激光治疗系统【麦澜德】 医用磁刺激系统【麦澜德】 射频能量治疗系统【麦澜德】 康复机器人与运动训练系统【麦澜德】

公司按“盆底康复根据地＋多品类复制”组织业务：盆底与产后康复设备（表面肌电评估、生物刺激反馈）承担收入基本盘，生殖康复（子宫复旧、电超声、皮秒激光）与运动康复（磁刺激、手功能训练）为复制方向，耗材及配件随装机扩大，2025 年向中频治疗、超声波治疗与抗衰减脂的消费医疗延伸。资源配置向多模态“评估—治疗—再评估”闭环与海外注册（13 个海外市场获证、MDSAP 体系）倾斜。下一阶段验证点是盆底产科流量下行与价格竞争下毛利率的韧性、多品类收入放量的费用效率，以及海外注册转化的斜率。

公司收入结构

收入结构变迁

• 收入引擎由盆底单点扩展为盆底、生殖、运动三线，量的扩张伴随价格竞争的利润率稀释。 公司 2013 年—2015 年以盆底表面肌电与生物反馈设备起步，2020 年—2025 年收入由 3.37 亿元增至 4.32 亿元，其中 2023 年因行业需求波动回落至 3.41 亿元后连续两年恢复；盆底康复设备长期为第一大分部，生殖康复（2020 年控股一粟后放量）与运动康复构成第二梯队，耗材及配件随装机稳步扩大。归母净利润 2023 年降至 0.90 亿元后缓慢修复至 2025 年 1.03 亿元，反映盆底市场竞争加剧与多品类投入的费用前置。境外收入由 2022 年 83 万元增至 2025 年 249 万元，占比不足 1%，国际化仍处注册与试点期。下一阶段验证点是消费医疗新品能否打开院外市场、海外 13 个注册市场能否形成规模收入。

公司业务条线收入

业务/产品收入

地区收入

地区收入

销售渠道收入

销售渠道收入

渠道和客户覆盖、设备安装和销售

销售人员和销售费用

销售人员和销售费用

销售人员由 2022 年 222 人调整至 2023 年 184 人后回升至 2025 年 219 人，与多品类招商和海外试点的节奏同步；销售投入效率决定多品类复制期的利润下限。

渠道覆盖

• 国内网络： 以经销为主、直销补充，终端覆盖妇产科、盆底康复中心、产后康复机构、康复科与儿童康复机构；参股无锡麦澜格（40%）拓展母婴渠道。
• 海外网络： 产品陆续取得欧盟 CE、Class I CE MDR 与澳洲 TGA 证书，截至 2025 年末在 13 个海外市场完成注册获证；2024 年启动 PI-ONE 系统国际版开发，2025 年以 MDSAP 推进全球同步注册并重点开拓东南亚。
• 渠道边界： 境外收入基数极低，注册市场数不能外推为收入规模。

客户覆盖

• 终端数量与类型： 覆盖公立妇产科、妇幼保健院、私立产后康复与医美机构及家用消费者。
• 客户质量： 2023 年发布行业首款彩色超声诊断评估系统，推动盆底“联合诊断评估”标准。
• 客户集中度： 前五大客户销售额占比由 2022 年 22.05% 降至 2025 年 12.29%，经销结构趋于分散。

客户覆盖与集中度

设备安装和销售

公司未披露统一口径的年度产销量表；盆底设备装机以医院与康复机构覆盖叙述为主，不做跨期折算。

研发、生产和供应链

研发人员和费用

研发人员和费用

研发人员由 2022 年 127 人（占比 24.85%）增至 2024 年 173 人（29.73%）、2025 年 150 人（27.27%）；多模态平台、雷达磁与皮秒激光为主要投向。

生产设施

• 生产布局： 生产基地位于南京，核心零部件自主设计、外协生产是低成本的来源。
• 生产组织： 以销定产，整机装配与调试自主完成。

供应链

• 自研自制： 电刺激通道、肌电采集与算法自主掌握，核心零部件自主设计＋外协生产构成相对伟思（曾大比例代理加拿大 TT 产品）的成本优势。
• 外部采购： 电子元器件、结构件、线缆等外购。
• 供应商结构： 前五大供应商采购占比 2022 年 33.29%降至 2025 年 22.93%，集中度改善。

竞争格局

• 盆底与产后康复： 直接面对伟思医疗（老东家，磁刺激与盆底全线）与南京竹海、深圳普门等厂商；麦澜德以自产成本优势与多品类复制见长，伟思以磁刺激技术领先与学术生态见长，2019 年前双方曾有多起专利诉讼、现已全部了结。
• 生殖与消费延伸： 聚焦超声与皮秒激光面对 Peninsula、武汉高科等厂商，消费医疗（抗衰减脂）面对家用美容仪跨界竞争。

主要相关企业

基本财务信息

年度数据

年度基本财务信息

• 增长阶段： 收入 2020 年 3.37 亿元→2023 年回落至 3.41 亿元→2025 年 4.32 亿元，多品类复制支撑恢复。
• 盈利能力： 归母净利润稳定在 0.9 亿—1.2 亿元区间，毛利率高于多数设备同业但呈缓降趋势。
• 现金与投入： IPO 募资净额 9.10 亿元构成厚安全垫；并购与多品类费用投入是利润弹性约束。

季度数据

单季度基本财务信息

季度表仅使用单季度口径；妇产科招标与康复机构采购节奏使单季波动不直接代表需求趋势。

公司发展历程

发展阶段划分

1. 2013 年—2017 年｜伟思团队创业与盆底起步： 2013 年 1 月杨瑞嘉、史志怀等伟思核心成员离职设立麦澜德，早期存在代持并于 2016 年起解除；2013 年—2015 年取得盆底肌电与生物反馈首批注册证，聚焦女性盆底及产后康复。
2. 2018 年—2021 年｜品类复制与资本整理： 2018 年全资收购麦豆健康整合家用产品线、推出子宫复旧与电超声切入生殖康复，2020 年 7 月控股一粟医疗（51%）扩充聚焦超声，2020 年 9 月股改、2021 年 3 月终止对赌，2021 年设立麦特斯做磁刺激。
3. 2022 年—2024 年｜上市与平台扩张： 2022 年 8 月科创板上市募资净额 9.10 亿元；2023 年收购奥通激光、控股小肤科技，推出行业首款彩色超声盆底评估系统；2024 年多模态生物刺激反馈系统上市。
4. 2025 年至今｜消费医疗与国际化： 推出雷达磁刺激仪、中频与超声波治疗仪切入抗衰减脂消费市场；以 MDSAP 推进全球同步注册、聚焦东南亚，境外收入 249 万元（+90.92%）。

公司年表