迈瑞医疗 (Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co., Ltd.)

基本信息

公司特色

迈瑞医疗是中国整体医疗器械头部企业，也是国内综合型IVD头部厂商，集团业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像和新兴业务，IVD核心范围横跨免疫、生化、血细胞、凝血、尿液、微生物、流式细胞、分子诊断与实验室自动化。体外诊断在2024年—2025年连续成为收入占比最大的板块；2025年收入122.41亿元，占集团收入36.78%。

• 多产品线协同： 公司把免疫、生化、血细胞、凝血、尿液、微生物和分子检测接入 MT 8000、InnoSight 与“瑞检生态”，经营重心由单机销售延伸到“设备+试剂+IT+算法”的实验室方案。生命信息、影像与 IVD 的共同医院客户基础，也支持跨科室和集团级项目进入。
• 国际化进入收入主导阶段： 2025年国际收入176.50亿元，占集团收入53.03%；产品覆盖190多个国家和地区，在40多个国家和地区设有64家境外子公司。北美、欧洲主要成熟市场以直销为主，新兴市场以经销为主，海外生产、仓储、服务与临床支持共同构成本地交付能力。
• IVD综合平台处于国内头部： 血细胞分析已形成国内领先业务，生化连续五年保持国内市场第一，化学发光在2024年首次升至国内第三。2025年国内IVD受到支付改革、检验结果互认、价格治理和集采影响，收入同比下降9.41%，毛利率降至58.33%。

公司基本信息、创始人、核心股东

• 基础信息： 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司总部位于深圳南山，1991 年由迈瑞电子起步；2006 年通过 Mindray Medical International Limited 在纽约证券交易所上市，2016 年完成私有化，2018 年 10 月 16 日登陆深交所创业板。
• 李西廷： 中国科学技术大学低温物理专业毕业，曾在中科院武汉物理研究所从事物理研究，并任职深圳安科。1991 年主持创办迈瑞电子，2025 年任董事长，负责董事会运营、整体战略规划和业务发展方向。
• 徐航： 清华大学计算机学士、电机工程硕士，中欧国际工商学院 MBA；曾任职深圳安科，1991 年共同创办迈瑞，2025 年任董事并就集团战略发展提供建议。
• 成明和： 上海交通大学生物医学工程学士、硕士；曾任职深圳安科，1991 年共同创办迈瑞，后长期负责营销与战略，2016年—2020年任总经理，2025 年任董事。
• 控制链与核心股东： 李西廷、徐航共同控制公司并互为一致行动人。2025 年末，李西廷体系的 Smartco Development Limited 持股 26.98%，徐航体系的 Magnifice (HK) Limited 持股 24.49%；成明和体系的 Ever Union (H.K.) Limited 持股 3.83%。

公司业务板块与收入结构

• 公司方法学： 磁微粒化学发光、全自动生化分析、流式荧光血细胞分析。

整体业务布局

公司的 IVD 商业模式以仪器进入实验室、配套试剂持续消耗为基础，再用流水线、信息系统与检验大模型提高客户黏性和实验室运营效率。

• 收入组合： 2025 年集团收入 332.82 亿元，其中体外诊断 122.41 亿元、生命信息与支持 98.37 亿元、医学影像 57.17 亿元、新兴业务 53.78 亿元；IVD 连续第二年成为最大收入板块。
• 平台化路径： CL、BS、BC、CX、EU、FA、AF、AZ、BriCyte 与 MN 系列覆盖多专业领域；MT 8000 承担样本前处理和轨道连接，InnoSight、LIS、LMS、试剂管理与中间件把设备、样本、质控和患者数据接入同一管理层。
• 业务边界扩展： 2025 年公司将动物医疗从原三大业务拆出，与微创外科、微创介入等归入新兴业务；2024 年比较数据按新口径重列。

按业务领域与产品形态

收入结构（亿元）

ᴿ = 该期数值被后出的报表重述，表内显示最新说法，原说法保留可查： - 体外诊断类产品 2024：现值 135.13（-03-30）重述自 137.65（-04-29） - 其他类产品（2018—2024） 2019：现值 1.76（-04-29）重述自 3.25（-04-02） - 医学影像类产品 2024：现值 69.73（-03-30）重述自 74.98（-04-29） - 生命信息与支持类产品 2019：现值 64.90（-04-29）重述自 63.41（-04-02） - 生命信息与支持类产品 2024：现值 122.65（-03-30）重述自 135.57（-04-29）

2023年—2025年 IVD 收入分别为 124.21 亿元、135.13 亿元和 122.41 亿元；2024 年采用 2025 年报重列口径。2025 年 IVD 毛利率 58.33%，较重列后的 2024 年下降 3.88 个百分点。

按地区与相邻业务

收入结构（亿元）

2023年—2025年境外收入由 135.50 亿元增至 164.34 亿元、176.50 亿元，2025 年占集团收入 53.03%；同期国内收入 156.32 亿元，IVD 在国内收入中的占比约 48%。

收入结构（亿元）

业务领域、方法学与产品平台

渠道网络、终端覆盖与装机

国内渠道与终端覆盖

• 终端覆盖： 截至 2025 年末，公司产品覆盖中国近 11 万家医疗机构和 99%以上的三甲医院；这一医院基础为 IVD 高速机、流水线和跨产品组合进入提供终端基础。
• 流水线装机： 2025 年 MT 8000 国内新增订单超过 360 套、新增装机近 270 套；2024 年全年装机近 190 套，装机扩张已从单机延伸到实验室级项目。
• 瑞检生态： 截至 2025 年末，“瑞检生态”在全国近 1,100 家医院装机，约 80% 为三级医院；2025 年新增装机超过 500 家。
• 高速设备： 2024 年国内化学发光仪器装机 1,800 台，其中近六成为高速机；2025 年 CL-8000i 装机披露为 1,035 台，BS-2800M 装机 756 台。

海外渠道与区域进展

• 覆盖与模式： 产品覆盖 190 多个国家和地区；北美和欧洲主要成熟市场以直销为主，新兴市场以经销为主。公司在 40 多个国家和地区设有 64 家境外子公司，海外员工超过 3,000 人。
• IVD客户突破： 2025 年国际 IVD 突破近 300 家全新高端客户，超过 180 家已有高端客户实现横向产品突破；合计突破的高端客户中包含近 60 家第三方连锁实验室。
• 流水线与本地交付： 2025 年国际 MT 8000 装机 20 余套。公司在 14 个国家规划本地化生产项目，其中 11 个已启动生产，且大部分覆盖 IVD 产品。

研发与生产设施

研发体系与实验室

• 研发投入： 2025 年研发投入 39.29 亿元，占营业收入 11.80%；其中资本化研发支出 3.50 亿元，资本化率 8.91%。
• 研发人员： 2025 年研发人员 5,212 人，占员工总数 24.48%；集团在职员工合计 21,288 人。
• 全球研发网络： 十二大研发中心位于深圳、武汉、北京、南京、西安、成都、杭州、美国硅谷、美国新泽西、美国明尼苏达、芬兰海肽和德国德赛，覆盖整机、试剂、原料、算法与系统集成。

生产基地与制造能力

• 全球生产体系： 迈瑞通过国内制造基地与海外本地化生产共同交付医疗设备和 IVD 仪器、试剂；2025 年末，14 个海外本地化生产项目中已有 11 个启动生产。
• 海外供应链： DiaSys 的产品导入、产能扩建和区域物流仓储持续推进，海外 IVD 的生产、配送、临床支持和 IT 服务逐步形成当地闭环。

原材料与供应链

• 免疫原料： 2021 年收购芬兰 HyTest，补入化学发光所需抗原、抗体与科学家团队；2025 年已有 12 项使用海肽原料的上市免疫试剂完成首次或变更注册。
• 海外试剂与交付平台： 2023 年收购德国 DiaSys 75% 股权，补充欧洲、亚太和拉美的试剂、生产、仓储、物流与服务体系，并与迈瑞设备、流水线和客户网络协同。
• 供应链本地化： 海外生产项目、区域仓储和本地服务团队共同缩短交付与售后响应链条，也降低单一跨境供应链对国际 IVD 扩张的约束。

竞争格局

• 规模位置： 迈瑞 IVD 的核心优势是综合医疗器械客户基础、全实验室产品覆盖和国际本地化交付，而不依赖单一方法学平台。
• 平台差异： 在免疫和生化单机竞争之外，MT 8000、InnoSight 与“瑞检生态”把设备、试剂、样本流和数据流结合；其商业化质量需要同时观察流水线装机、菜单导入和试剂消耗。

基本财务信息

• 规模与盈利： 2023年—2025年营业收入分别为 349.32 亿元、367.26 亿元和 332.82 亿元，归母净利润分别为 115.82 亿元、116.68 亿元和 81.36 亿元；2025 年国内业务调整使收入与利润同时下行。
• 现金流： 2023年—2025年经营现金流净额分别为 110.62 亿元、124.32 亿元和 101.45 亿元，三年均高于 100 亿元。
• IVD盈利结构： 2025 年 IVD 收入同比下降 9.41%，毛利率为 58.33%；试剂集采、检测量变化与高速设备装机后的菜单导入，共同影响收入恢复和毛利率路径。

公司发展历史

公司发展阶段

• 1991年—2005年｜三条业务主线形成： 公司从监护仪起步，1998 年进入血细胞分析，2003 年推出 BS-300 生化分析仪，逐步形成生命信息与支持、体外诊断和医学影像三条主线。
• 2006年—2016年｜美股上市与全球销售扩张： 2006 年在纽交所上市，同期推出五分类血细胞和 BS-200，2007 年推出 BS-400；海外覆盖从经销出口扩展到当地销售与服务，2016 年完成私有化。
• 2018年—2020年｜回归A股并切入实验室自动化： 2018 年登陆创业板，免疫、生化和血细胞设备持续迭代，2020 年推出 M6000，IVD 从单机组合向样本流和自动化方案延伸。
• 2021年—2023年｜IVD高端化与上游补齐： 收购 HyTest，推出 CL-8000i、BS-2800M、BC-7500 系列和 MT 8000；收购 DiaSys 75%股权，补入海外试剂与供应链平台。
• 2024年—2025年｜IVD成为最大收入板块： 2024 年 IVD 首次成为公司收入最大的业务；2025 年国际收入占比超过一半，国内 MT 8000 与“瑞检生态”加快装机，CL-9000i、BS-5000、CAL 9000、CAL 7000 和 MN2880 扩展产品边界。
• 收入结构变迁： 早期收入以监护、超声和检验仪器为主，IVD 随血细胞、生化、化学发光及配套试剂扩张成为第二增长主线；2023 年 IVD 收入 124.21 亿元，2024 年升至最大板块，2025 年在国内政策调整期仍贡献集团 36.78%的收入。
• 地区结构变迁： 2006 年国际收入已占 48.6%，A 股上市后国内高端医院和海外本地化同步深化；2025 年境外收入占比达到 53.03%，海外再次成为集团收入主体。

公司大事年表